燃油：南亚消费季节性回升 高硫上行驱动强势

研报正文

市场要闻与重要数据

1.WTI5月原油期货收涨2.70美元，涨幅2.59%，报106.95美元/桶；布伦特6月原油期货收涨2.92美元，涨幅2.68%，报111.70美元/桶；上期所原油期货2205合约夜盘收涨3.66%，报688.80元人民币/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2209收涨1.09%，报4091元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2206收涨1.07%，报5200元/吨。

2.据韩联社：韩国将从4月18日起取消社交距离规定。

3.当地时间14日，乌克兰外长库列巴在其官方社交媒体账户发布消息称，当天他与美国国务卿布林肯进行了通话，双方讨论了对乌克兰的下一批军事援助方案，并就进一步制裁俄罗斯达成一致。

4.IMF总裁格奥尔基耶娃：当前危机的根源是乌克兰冲突，冲突必须结束。

5.伊拉克将5月销往亚洲的巴士拉原油价格较阿曼迪拜均价升水5.38美元/桶。

6.俄罗斯总统普京：来自“不友好国家”的所谓伙伴已经承认，他们将无法脱离俄罗斯的天然气。

7.波罗的海干散货运价指数周四上涨69点或3.3%，至2137点。该指数本周上涨4%，且为五周以来的首次上涨。

海岬型船运价指数上涨110点或8.02%，至1481点，为一周多来的最高水平。海岬型船日均获利增加915美元，至12285美元。

巴拿马型船运价指数上涨74点或2.5%，至3042点，本周上涨9.5%。巴拿马型船日均获利增加667美元，至27378美元。

超灵便型船运价指数上涨36点，至2497点。

燃料油市场每日跟踪

投资逻辑

近期燃料油自身市场结构表现偏强，尤其是高硫燃料油，裂差、月差、现货贴水走势强于低硫燃料油，其中新加坡现货贴水已达到24美元/吨，超过低硫燃料油的19.58美元/吨。

由于俄罗斯燃油出口下滑对高硫油市场供应存在显著而直接的收紧效应，叠加巴基斯坦等南亚国家消费的季节性回升，高硫油基本面驱动较强。

我们认为这种在俄乌局势缓解或伊朗核谈判达成前，这种态势还会延续甚至加剧。短期继续关注逢低多FU的机会，但需注意原油端的波动。

策略：中性偏多；逢低多FU-SC裂解价差。

风险：原油价格大幅回调；炼厂开工超预期；FU、LU仓单注册量大幅增加；航运业需求不及预期；发电厂需求不及预期。