煤制利润低位维持 烯烃较为坚挺

研报正文

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1、欧盟起草法案禁止从俄罗斯进口石油，尽管该法案难以实施，但是加剧了市场对供应紧缺的担忧。5月WTI涨2.7报106.95美元/桶，涨幅2.6%。

2、3月美联储加息已经落地、通胀高企下后续大概率进一步加快加息节奏，后续中美利差倒挂可能继续扩大。

3、聚烯烃现货市场观望气氛偏谨慎，石化价格个别下调，买卖双方多谨慎观望，贸易商随行报盘出货，终端接货意向欠佳。LLDPE主流价格在8850-9350元/吨。华东拉丝主流价格在8700-8800元/吨。

盘面表现

日内L2205合约下跌0.09%，收盘价8892元/吨，成交量21.98万手，持仓量14.11万手，减少12634手。PP2205合约上涨0.09%，收盘价8721元/吨，成交量34.03万手，持仓量19.39万手，减少14067手。

技术分析：

5日、20日均线倾斜向下，60日均线倾斜向上，价格跌破60日均线。

宏观和消息面刺激下，烯烃在前低位置企稳，近月博弈空间缩小，PP顺势移仓换月。后市看震荡为主。

市场数据跟踪

核心逻辑

俄乌冲突加剧之下，油价企稳反弹，成本端利好带动烯烃企稳反弹。同时物流问题有望得以解决，需求端有改善预期。

PE和PP周度开工在75.15%、81.42%，检修装置总量较大，PE开工同期偏低，供应维持缩减。疫情负面影响有所凸显，需求走弱，PE下游农膜、包装膜开工为44%、56%，PP下游BOPP开工为58%。产业链库存略有累积，两油石化库存为88万吨。

PE和PP油制利润分别在-891元/吨、-1191元/吨，煤制利润在643元/吨、593元/吨。煤制相关工艺利润低位维持，油制相关工艺利润有所修复，油价下行中成本支撑效应有所减弱。进出口未闻放量。

供需现实弱势、预期偏强，烯烃相对原料更加坚挺，估值有所修复。