供应改善限制油脂冲高 库存回升豆粕提价动力减弱

研报正文

【油脂】

中国3月大豆进口量较上年同期下滑，因恶劣天气推迟了巴西的大豆收获以及出口。3月份中国进口了635万吨大豆，比上年同期的777万吨减少了18%。

俄乌冲突持续，继续中断该地区的葵花籽油出口，阿根廷卡车司机罢工威胁到豆粕和豆油出口，均有助于马来西亚棕榈油销售，对价格具有支持意义。

国内3月受疫情影响，豆油表观消费回升不及预期，4月疫情发展情况或影响后期累库幅度。对于棕榈油，国内进口利润倒挂持续，国内买船兴致低，库存难见改善。

国内外油脂价格处于历史高位，抑制需求，加之受疫情影响，部分地区物流运输受阻，油厂提货缓慢，豆油库存上升，继续施压基差报价。

供应改善，需求疲软，限制短期国内油脂价格继续冲高的高度。但在国际市场油脂供应紧张的大背景下国内油脂高位震荡的概率较大。

操作上观望为宜。

【粕类】

现货方面，昨日油厂豆粕报价稳中下调，其中沿海区域油厂主流报价在4270-4700元/吨。

美豆重启升势带动进口大豆成本增加，成本驱动豆粕价格回暖。

随着进口大豆到港数量增多及国储进口陈季大豆持续抛售，大豆供应数量将逐步增加，油厂大豆压榨量增加后豆粕产量提升，豆粕库存回升及生猪养殖盈利水平不佳导致需求清淡后削弱油厂提价动力，预计豆粕跟随美豆维持震荡行情。

操作上等反弹之后逢高做空。