下游补库情绪较高 铝价维持乐观

研报正文

信息分析

（1）4月14日，SMM上海铝锭现货报价21440-21480元/吨，均价21460元/吨，上涨400元/吨，现货贴水20-升水20，均价平水。

（2）海关总署统计数据显示，2022年3月国内未锻轧铝及铝材出口59.43万吨，相比去年同期的44.34万吨同比增长34%，前3月累计出口162.83万吨，累计同比增长26.7%；相比2019年1季度的144.1万吨同比增长13%。整体进出口方面，今年一季度，我国外贸进出口总值9.42万亿元，增长10.7%，其中出口5.23万亿元，同比增长13.4%；进口4.19万亿元，同比增长7.5%。

（3）2022年4月14日，SMM统计国内电解铝社会库存106.3万吨，较上周四库存总量减少0.3万吨，较本周一库存统计量小幅增0.2万吨。其中分地区看，无锡地区因物流管控的限制，提出货受限，因此库存仍是累库状态，库存较上周四增加2.7万吨。

行情观点

逻辑

昨日现货市场交投转好，现货贴水进一步收窄至平水。

全国多地疫情爆发，加工和需求环节受物流影响表现疲弱，国内铝锭出库受疫情影响减弱，铝锭维持累库，但铝价回调幅度后下游补库情绪较高，接货出货量增加。

供应端：预计4月份日产量环比回升，海外铝干扰仍较大。

消费端：下游需求预期向好。

中长期来看，国内供应稳步增长，需求端市场对房地产领域的边际放松抱有期望，国家未来特高压建设规模空前，市场对铝需求预期向好，铝价维持乐观。

操作建议：多头逢低买入。

风险因素：产量超预期回升，光伏装机量增长放缓，基建投资不及预期（中线）。