多头资金有减仓趋势 锌价仍有回调风险

研报正文

信息分析

（1）4月14日上期所锌仓单库存增加2012至12.65万吨。

（2）4月14日锌升贴水均值减少10元-70元/吨，沪锌期货近月端为平水结构；4月13日LME锌升贴水（0-3）增加22.8美元63.5美元/吨，LME锌价近月端呈back结构。

市场行情监测

逻辑

供应端：

OPEC拒绝欧盟增产建议，能源紧张格局延续，海外冶炼利润亏损较大，嘉能可旗下子公司Noranda Income Fund公司宣布下调2022电解锌产量，叠加托克提库存弥补供应短缺，LME库存持续低位大幅去化，目前海外仍有挤仓趋势。

国内矿端偏紧，内蒙古安全事故影响冶炼产量，叠加沪伦比低位，进口窗口难以打开，供给维持偏紧。

需求端：

初端开工率受疫情影响，疫情对华东地区下游运输和生产均有较大影响，特别是公路运输，现货市场交易活跃度降低。

终端来看2022年基建需求乐观，全国至少有20个省市发布了一季度重大项目开工有关情况，所涉开工项目的总投资规模超9万亿元，但受疫情影响终端落地仍需等待。

整体来看，市场再度极端炒作供应问题，尽管基建提速预期乐观，但现实消费较差，目前多头资金有减仓趋势，下游成交偏弱，贴水走阔，价格仍有回调风险。

中期来看，供应端受限，需求预期偏乐观，锌锭价格可能维持偏强势。

操作建议：多头可获利了结。

风险因素：内外价差大幅走阔；消费迅速转弱；疫情持续恶化。