下游消费走弱社库转增 铅价存下行风险

研报正文

信息分析

（1）4月14日上期所铅仓单库存增加2037吨至9.2万吨。

（2）4月14日铅升贴水均值增加35元至-95元/吨，沪铅近月端呈平水结构；4月13日LME铅升贴水（0-3）增加10.3美元至21美元/吨，LME铅价近月端基本为平水结构。

（3）4月14日，再生铅生产亏损455元。

市场行情监测

逻辑

供应端：

目前原生铅原料偏紧，再生铅利润较低，叠加华东地区物流限制，以及河北地区环保和疫情影响，再生铅原料库存偏低，供应端整体偏紧。

需求端：

下游蓄电池企业开工率大幅下滑，国内需求受季节和疫情影响偏弱；但铅锭出口亏损缩小，出口窗口有打开机会。本周社会库存受下游消费走弱影响而转增。

总体来看，原生铅和再生铅生产略有压力，国内需求大幅下滑，铅价短期震荡运行，中长期价格中枢有下行风险。

操作建议：空头获利了结或区间操作。

风险因素：再生铅盈利大幅下滑，消费淡季不淡。