传统需求弹性受限 甲醇有所承压

研报正文

信息分析

（1）4月14日甲醇太仓现货低端价2880（+20），05港口基差小幅走强至+9；甲醇4月下纸货低端在2895（+20），5月下纸货低端在2900（+15）；内地价格多数止跌企稳，基差走强。

内蒙北2435（+0），内蒙南2400（+0），关中2560（+0），河北2775（+60），河南2795（-3），鲁南2875（+15），西南2715（+80）。

内蒙北至鲁北运费320，内蒙南至鲁北运费345，产区至销区套利窗口基本打开。

CFR中国均价385（+5），进口维持倒挂。

（2）装置动态：

中原大化50万吨恢复；青海中浩60万吨、蒲城清洁90万吨近期恢复；宁夏庆华20万吨、内蒙新奥二期60万吨、甘肃华亭60万吨开始检修；华昱120万吨计划4月中检修。

美国一套175万吨装置恢复；欧洲一套40万吨装置计划4月检修；中东其它区域一套165万吨装置重启恢复，另一套165万吨装置4月中开始检修15=20天。

化工基差及价差监测 

逻辑

4月14日甲醇05主力合约震荡上涨，收至2871，油价继续上涨，甲醇现实端矛盾不大。

内地价格周初跌至低位后市场成交好转，下游企业低库存补货增加，企业待发订单量增加，内地库存累库幅度放缓，煤价虽继续下探但西北企业现金流利润仍偏低。

港口流通货源偏紧，累库幅度有限，MTO开工高位，原料库存偏低补货需求仍存对价格形成一定支撑，短期甲醇估值压力有所降低，下行空间有限，或震荡向上运行。

中长期来看，煤炭供应充足，电厂日耗进入淡季预期回落，煤价预计仍延续弱势，油价大概率也将承压下行。

供需来看内地春季检修虽然逐步落地但力度不大，4月中旬检修峰值过后将逐渐回归，叠加港口到港量增加进口恢复，供应存回升预期，且疫情影响目前仍在持续传统需求弹性受限，甲醇供需边际压力预计有所增加，中长期供需预期偏宽松。

因此我们认为甲醇近端或企稳修复，中期建议等待反弹做空驱动。

操作策略：短期或企稳修复，中期等待反弹做空驱动。

风险因素：油价大幅上涨，检修量超预期，进口不及预期。