疫情管控下多地供需受限 镍价阶段性窄幅震荡

研报正文

市场表现

沪镍周内下探后回升，在基本金属中表现偏强。布林中轨支撑暂时有效。不过因LME镍从上周五休市到本周一，国内走势和国外或有缝隙。

上周五，沪镍主力2205合约收于229400元/吨，周涨幅11230元/吨。

影响因素及分析

3月社融新增4.65万亿元，新增人民币贷款3.13万亿元，M2同比增长9.7%。

分析称数据总量温和回暖，但结构改善尚不明显，企业和居民融资需求仍相对偏弱。今年一季度我国外贸实现开局稳，一季度我国货物贸易进出口总值同比增长10.7%，3月出口同比增14.7%，进口同比降0.1%。

周内，国常会指出，要适时运用降准等货币政策工具，降低综合融资成本。

不过，央行MLF等量平价续作，可多关注本周即将公布的LPR是否调降。

疫情方面，全国多点散发，华东社会面尚未清零。官方坚持“动态清零”总方针不犹豫不动摇。

据SHMET，上周五，金川镍报价232950-233450元/吨，升水4750元/吨。镍豆报238450-241450元/吨，升水11500元/吨。纯镍现货依然紧张。菲律宾红土镍矿周内持稳报135美元/湿吨（1.8%CIF）。电池级硫酸镍报49500元/吨。高镍铁1630-1680元/镍。低镍铁持稳报5750元/吨。

另外，印尼能矿部发布4月镍矿内贸基准价格（MC30%）预测值（环比3月涨23.8%）后，据Mysteel消息，为了保持上下游业务的连续性，印尼镍铁厂表示4月镍矿贸易仍然遵循3月相关价格。

镍端产量维持稳定。据SMM，3月，国内电解镍产量1.26万吨，环比下降2.4%，同比降低3.3%；硫酸镍产量2.47万金属吨，11.24万实物吨，环比减1.2%，同比增14.0%。镍生铁产量为3.88万镍吨，环比增长19%，同比上涨0.9%。

库存和升贴水方面，近日，伦镍升水自3月多空大战高点的近700美元/吨回落至平水附近企稳。而国内电解镍升水自4月以来稳步上调，当前已至多空大战前较高水平，镍豆升水更高。

国内镍期货库存周内回落超15%，伦镍库存小幅回落近2%。不过相比之前的去化趋势，当下仅属于小幅波动。

下游，不锈钢行业受疫情影响，成交不佳，但排产尚可。新能源行业依然被瞩目，三元动力电池产销维持增长趋势。但近日汽车行业普遍反应若疫情管控时间延长，减停产忧虑将加大。

结论及策略

疫情管控下，多地供需皆受限，镍仍旧克制。不过在通胀大环境下，基础金属谨慎偏多对待，暂不宜空。就盘面而言，期镍可能需要阶段性的窄幅震荡，来修复信心和酝酿波动。

沪伦比基本回归，两市节奏更将一致。中长线，将重回供需逻辑。