市场处消费淡季 动力煤仍有下调空间

研报正文

行情回顾

现货偏弱，期货震荡。

4月15日，秦皇岛港动力末煤Q5500平仓价1095元/吨。大秦铁路事故影响港口煤炭调入，短期对现货或有支撑。但随着进入煤炭消费淡季，叠加疫情影响，现货价格后续仍有下跌空间。

盘面收盘价823元/吨，基差272元/吨，5-9月差4元/吨。供给弹性不足，需求受限。受制于产能及安全因素，煤炭供给弹性较小，原煤维持日均1200万吨的产量，短期稳定。

市场基本面信息

需求端，三月社会用电量同比增3.5%低于经济增长目标5.5%。四月进入煤炭消费淡季，且国内多地出现疫情反复的情况，需求恢复后延。

大秦铁路事故致港口库存下滑。4月15日，北方四港（不含黄骅港）煤炭库存报1023万吨（-7）.目前港口调入受阻，库存有所下滑。

库存做为调节供需的缓冲地带，可以减少价格的波动幅度。后续若下游需求放量，在当前的库存水平下，价格波动压力仍较大。

市场数据跟踪

观点总结

俄乌冲突对国际油价的拉涨力度开始减弱，且呈现非对称效应，更多地交易利空消息而不是利多消息，近期看涨能源价格情绪有所下滑。

国内方面，四月进入消费淡季，且疫情影响需求释放。短期随有物流问题支撑现货价格，但持续性和力度均有限，现货后续仍有下调空间。

盘面流动性有限，短期观望。

风险因素：疫情影响需求超预期（下行风险），俄乌冲突缓和（下行风险）。