终端需求疲软压制 锡价上方空间有限

研报正文

行情复盘

上周美元指数再度走高，有色涨跌不一，锡高位窄幅震荡，沪锡主力2205合约收于338220元/吨，下跌0.75%。

现货与升贴水

4月15日，早盘期间冶炼厂报价维持平稳，个别厂家挺价造成报价价差稍有增加。

根据反馈，贸易商报价除云锡品牌依旧偏少外，整体维持平稳状态，市场出货表现变动不大，个别商家下调升水寻求出货。下游企业按需采购，交割临近需求端并无异动。

上周五市场国内各品牌报价固定价与升贴水均有出现，部分商家已开始对2206合约报价。截止午盘，市场主流出货均价维持343000~344000元/吨区间浮动。

锡精矿

4月15日广西、江西、湖南地区60%锡精矿加工费报20000-22000元/吨，均价21000元/吨，持平上周。

云南地区40%锡精矿加工费报24000-26000元/吨，25000元/吨，持平上周。2月11日加工费上涨2000元/吨后持稳。

海关数据显示，2022年1月份锡矿砂及精矿进口量39989吨，同比增加284.22%；2月份锡矿砂及精矿进口量19755吨，同比增加95.07%。国内1~2月累计进口59744吨，累计同比增长190.94%。

精练锡

SMM数据显示，3月中国精炼锡产量为15196吨，较2月份环比增加24.92%，同比小幅增加5.26%，累计同比下降2.81%。预计4月国内精炼锡产量在15578吨，环比变化不大。

海关数据显示，2022年1~2月份精炼锡进口总量773吨，累计进口同比下降61.09%。出口总量为1247吨，累计同比变动不大，微增2.91%。截止2月国内精炼锡尚处于净出口状态。

库存

上周LME锡库存较前一周减少130吨至2,665吨，上期所锡库存增加488吨至3,045吨。两大交易所总库存为5,710吨，较前一周增加358吨。国内外锡库总体仍处于低位，但自低位有所回升。

宏观信息与行业信息

1、据SMM调研，截止4月15日，我国锡锭社会库存为3710吨，较前一周增长523吨。

2、据SMM调研，4月15日当周锡冶炼厂周度开工率为63.57%，前值61.63%，在云南稳定江西反弹的带动下整体微微上涨，预计下周开工率变动不大。

3、【央行宣布全面降准释放资金5300亿！】4月15日，中国人民银行发布公告称，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。

4、SMM数据显示，3月中国精炼锡产量为15196吨，环比增加24.92%，同比小幅增加5.26%，1-3月累计同比下降2.81%。预计4月国内精炼锡产量在15578吨。

交易策略

美元指数短暂回落后再度走强，在地缘政治、美国高通胀下，后续料维持高位，不过对有色金属价格压制有限，当前能源成本维持高位、海外低库存下，有色金属表现偏强。

锡市方面，3月以来精练锡进口高盈利，预计3、4月我国进口量明显增长，有效补充国内供应。国内锡冶炼厂开工率持稳，4月精炼锡产量预计环比变化不大，维持较高水平。

需求方面，国内疫情及高锡价对需求形成抑制，且二季度为往年焊料企业生产淡季。智能手机、PC等消费电子终端需求疲软。

库存方面，4月因疫情影响国内连续累库，但整体仍处于低库存状态，对锡价形成支撑。

综上，当前供需矛盾不明显，需求偏弱压制锡价上方空间，国内外库存仍处于低位，对锡价形成下方支撑，预计沪锡运行区间32.5万-36万。

长期来看，锡矿新增项目稀少，而光伏等终端消费强劲，锡市延续短缺状态，料维持高位运行。