“迎峰度夏”补库预期仍在 动力煤下行空间有限

研报正文

市场表现

疫情对供需两端造成扰动。淡季现货端价格持续回落，政策持续介入下动力煤宽幅震荡。2205合约报820元，涨16.8元。2209合约报826元，涨17元。

影响因素分析

产地方面，安全检查趋严，国有大矿以保长协发运为主，疫情影响运输，成交情况不温不火，陕西地区非电用户拉运提升，市场销售情况边际好转。价格走势暂稳，部分仍延续下行趋势。

港口方面，昨日大秦线天津蓟州段发生事故，经抢修已于今日中午恢复通车，预计影响较为有限。

截至14日，环渤海八港动力煤库存1898.3万吨，周环比上涨68.7万吨，同比降幅仍有较大降幅，淡季补库窗口有限。

秦皇岛港口库存报480万吨，环比跌23万吨，北港库存仍需进一步修复。

市场目前进入阶段性消费淡季，事故影响对市场情绪影响有限，贸易商报价坚挺，但大秦线检修延后补库窗口延长，下游采购动力不足，多等待五月限价政策执行，市场成交较少。

进口煤方面，澳洲雨季叠加印尼斋月影响，现货资源仍显紧张，价格有所支撑。但因国内煤价下行，进口煤投标报价走低，煤市偏弱运行。

需求方面，3月份全社会用电量数据报6944亿千瓦时，同比增长3.5%。在疫情扰动的背景下，用电增速仍保持稳定增长。

当前各地气温升高，终端电厂日耗走低，进入用煤淡季，疫情管控限制非电用煤开工，同时清洁能源发力一定程度上对火电起到替代作用。

但预计随着疫情得到控制，制造业需求支撑仍强，非电用煤需求仍将位于高位，疫情扰动过后，预计用户采购仍将回升。

截止4月15日全国72家电厂样本区域存煤总计1035.3万吨，日耗39.42万吨，可用天数26.3天。

结论及策略

当前动力煤需求进入淡季，政策指导下现货价格高位回落，下跌行情下终端的观望情绪较浓。

大秦线中旬检修延后下游补库周期延长。但目前“迎峰度夏”补库预期仍在，中间淡季累库的窗口期较为有限，预计难以对煤价形成较强的下跌驱动。

在政策指导和现实供需的双重作用下，期货行情仍将呈现偏震荡格局。后期需关注5月限价政策的执行情况。