下游需求反馈不佳 棉价重心下移

研报正文

行情综述

郑棉主力2209周五夜盘冲高回落，今日开盘高位横盘整理，最终收涨0.68%于21505元/吨，上涨145元/吨。

因耶稣受难日，上周五ICE美棉休市一天，当前俄乌局势再度紧张，令以原油为首的大宗商品价格维持高位，加上印度对纺企取消关税政策对美棉出口形成支撑，美棉震荡走高。

国内来看，虽然降准利好使得市场资金面宽松，对商品市场形成支撑，但当前国内棉花下游市场基本面较差，上游企业还贷压力增加，叠加疫情扩散等利空因素，短期棉价大概率维持高位震荡态势。

宏观、行业要闻

（一）宏观：

1、美联储哈克：预计2022年美国经济增速将放缓至3%-3.5%。预计美国在2022年通胀率将在4%左右，两年内恢复至目标2%。

2、乌克兰方面拒绝了俄罗斯提出的投降期限。乌克兰总统泽连斯基称，如果俄罗斯消灭了马里乌波尔的乌克兰守军，那么和平谈判就不可能再继续。

3、中国央行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率，此次降准共计释放长期资金约5300亿元。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。

4、国家统计局：一季度国民经济延续恢复发展态势，经济运行总体平稳。初步核算，一季度国内生产总值270178亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%，比2021年四季度环比增长1.3%。

5、国家统计局新闻发言人付凌晖：下阶段，坚持稳字当头、稳中求进，把稳增长放在更加突出的位置，加大宏观政策实施力度，扎实做好“六稳”“六保”工作，着力稳定宏观经济大盘，持续稳就业稳物价，切实保障民生，保持经济运行在合理区间。下阶段，国际大宗商品价格高位波动的可能性较大。

（二）行业：

1、4月18日至4月26日期间，美国棉花主产区中，南部和中西部地区降雨略有增加，西部维持此前降雨预期。其中，棉花主产区密西西比州和亚拉巴马州降雨有所减少。4月26日至5月4日期间，南部地区降雨有所增加，中西部地区降雨有所减少。其中，棉花最大的主产区得克萨斯州降雨有所增多。

2、据国家棉花市场监测系统调查数据显示，截至2022年4月14日，全国加工率为99.9%，同比持平；全国销售率为47.4%，同比下降41.7个百分点。全国累计交售籽棉折皮棉579.8万吨，同比减少15.0万吨；累计销售皮棉274.7万吨，同比减少254.9万吨。

3、3月末国内棉花商业库存继续减少。截至3月底全库存总量环比减37.6万吨，减幅6.95%，同比增45.12万吨。新疆库存环比减37.77万吨。3月，棉纺织企业棉花工业库存延续下降趋势。截至3月底环比降8.66万吨。可支配棉花库存降11.79万吨。纱线库存环比上升2.68天。

4、新棉加工：截止4月17日，2021/2022年度新疆棉累计加工531.28万吨，同比少8.0%。

5、棉花公检：截止4月17日，2021年度全国棉花累计公检541.89万吨，同比减8.1%。

基本面数据图表

分析及观点

因耶稣受难日，上周五ICE美棉休市一天。外围市场方面，当前俄乌局势再度紧张，令以原油为首的大宗商品价格维持高位，加上印度对纺企取消关税政策对美棉出口形成支撑，美棉震荡走高。

供应端，目前西部及西南棉区旱情持续且暂无缓解迹象，增加市场对新年度供应担忧，加上印度取消进口棉花税到今年9月，利多美棉出口。

需求端，下游企业加工利润持续亏损，成品库存逐日积累，生产及补库意愿低迷，使得原料采购以刚需为主。

目前国内轧花厂回款还贷压力加大，近期降价销售意愿有所加强，下游需求反馈不佳，销售进度缓慢，市场对后市整体较为悲观，或令棉价重心下移。

总的来看，郑棉自身基本面整体维持弱势。

郑棉近期主要受美棉走势带动，但受制于需求疲弱及套保压制，上方承压；中长期郑棉预计受终端消费转弱及美联储收紧货币政策压制重心下移。

关注：俄乌地缘局势恶化、美棉主产区天气、美联储加息进程、终端消费情况。