疫情冲击加大产业恶化 镍短期承压运行

研报正文

市场信息

宏观方面，上一交易日美元指数继续走强，盘中一度触及100.86，市场对美国高通胀预期及美联储偏鹰派态度预计将持续支撑美元强势。

供应方面，印尼华科镍业冰镍项目第一台电炉顺利点火，该项目产能57692金吨/年，其华友钴业持股70%，青山持股30%。

下游不锈钢方面，疫情影响下不锈钢市场交易受阻，部分钢厂减产以应对市场波动，自终端而来的需求下降的压力或向逐级压向高镍铁市场。

国内镍铁厂虽然利润空间可观，但考虑二季度初的疫情因素影响，国内镍铁供应难有明显增量，加之印尼回流增量有限，整体二季度国内镍铁供需呈现小幅过剩，镍铁将转入利润压缩状态，价格偏弱运行。

新能源方面，在成本和疫情的双重因素夹击中，国内众多汽车厂家纷纷选择减产停产，并提高了新车的销售价格。

疫情影响导致下游电池、新能源汽车行业产量受到影响，对原料需求下滑，影响上游原料企业排产下滑。

目前，高镍订单需求下降，叠加部分小型企业消费、数码类订单需求不佳，成本压力叠加疫情冲击，原料端产量下降，年同比预期出现明显下降。

逻辑观点

总体来看，二季度进入产业过渡期，原料高价持续对下游施压，疫情冲击加大产业恶化，下游需求降量大于供应端受影响程度，整体呈现过剩趋势。

全年来看，疫情干扰会逐步弱化，国内需求下半年或有逐步恢复，但海外宏观形势严峻，下游同比增量相对有限，而供应端印尼镍产能下半年快速释放，将兑现产业过剩局面。