消费预期疲弱 豆粕震荡筑底

研报正文

行情回顾

昨日豆粕承压4000元/吨，近期反复震荡筑底。

4月供需报告中，USDA将2021/22年度美豆出口上调68万吨至5756万吨，期末库存减少70万吨至707万吨，库销比下降至5.84%，巴西大豆产量下调200万吨至1.25亿吨，压榨量上调100万吨至4725万吨，中国大豆压榨量下调300万吨至8900万吨，2021/22年度全球大豆期末库存下调38万吨，美豆及全球大豆进一步收紧，报告利多。

随着北半球大豆播种季临近，市场关注点将转向新季大豆播种，USDA3月31日种植面积意向中，USDA预估2022/23年度大豆播种面积将达到9095.5万英亩，较上年度增加376万英亩，增幅4.3%。

由于俄乌局势导致化肥价格大幅上涨，而大豆化肥成本占比相较玉米和小麦偏低，使得大豆种植面积高于市场预估，但中长期天气预告显示美豆中西部产区存在偏干风险，给产量带来不确定性。

国内方面，2、3月份大豆月均到港不足600万吨，部分油厂因缺口而停机，压榨量降至极低水平。

截至4月8日当周，大豆压榨量为122万吨，高于上周107万吨，本周豆粕库存止降转升。

截至4月8日当周，国内进口大豆库存为247.6万吨，环比增加14.2%，同比减少30.5%，豆粕库存为32.63万吨，环比增加5.7%,同比减少58.4%。

4月份大豆到港量回升，且国家粮食交易中心于4月7日拍卖50万吨进口大豆，成交率48.45%，成交均价4870.46元/吨。

交易策略

供应增加以及消费疲弱预期下，4月份豆粕供应偏紧局面预期逐步缓解，建议暂且观望。

豆粕期权方面，建议卖出豆粕宽跨式期权头寸。