供应逐渐增加 油脂上涨受抑

研报正文

【观点综述】

棕榈油：

短期内P2205合约受挤仓影响仍然偏强，马盘和P2209一定程度上受P2205带动走强，同时也受马来棕榈油基本面影响，在马来4月份棕榈油产量确认明显增长之前，低库存继续支撑产地价格。

另外，受印度考虑继续下调植物油进口关税，以及欧洲可能放松棕榈油进口限制的预期影响，市场对马来4月份的棕榈油出口保持乐观，马来棕榈油累库的预期较弱，产地棕榈油缺乏下行驱动。

所以，短期内，仍然关注马来棕榈油产量的变化，特别关注MPOA的产量数据，如果4月份的产量维持增长态势，马盘棕榈油的上涨动能才会受到抑制。

豆油：

根据我的农产品网的数据，国内大豆压榨量连续两周回升，随着巴西大豆的持续到港，大豆库存快速上升后，国内大豆压榨量也在逐渐上升，国内豆油的供应会逐渐增加，将限制豆油的上涨动能。

不过，CBOT大豆维持高位运行，CBOT豆油持续创新高，仍然对国内豆油价格构成一定支撑。

菜油：

国内菜油供需双弱，4-8月份，国内新增进口菜油的供应仍然偏少，欧洲植物油供应紧张令国际菜油价格仍然强劲，短期内也对国内菜油价格构成支撑。总体走势上菜油跟随豆油和棕榈油。

过去一周，外盘农产品市场的集体强势也对油脂市场构成支撑甚至起到了推动作用，商品市场的整体强势是基于对全球商品供应和通胀的担忧，在俄乌局势缓和以及通胀预期降温前，这种担忧情绪难以消退，将继续支撑商品（国际大宗农产品）价格。

综上所述，油脂短期偏强，近月挤仓和外部因素是主因，对于二季度油脂的供应边际增加的预期不变，国际市场关注马来棕榈油产量，国内市场关注豆油库存。

【操作建议】

操作上建议暂且观望，等待阶段性高点确认。