低库存支撑铜价上涨 政策与供需博弈煤炭小幅反弹

研报正文

【沪铜】

现货信息

上海1#电解铜现货报价75460-75640，涨190，贴水500-升540，铜矿周度指数81.15美元，涨1.87。　　

市场分析

两大焦点凸显，一方面，美联储5月急迫性加息/缩表抢跑在即，市场预期强烈，美债收益率大幅持续收高(逐渐靠头部)，有利增加实物商品超额收益。

而俄乌冲突也颇为挣扎，尤其是布查事件大肆发酵，西方制裁升级，另欧洲供应局势复杂化。

另一方面，全球三地库存再异动，LME和COMEX处在低位，而中国在经过季节性累库窗口后，再度跌破10万大关，整体低库存继续支撑铜价走势，三角收敛延续。

从长远来看，全球供需错配大幅缓解，TC价格不断上涨，供给端冲击已基本结束，转向了需求端定价，此意味着自2020年疫情以来的主浪上涨行情已经结束(可能还存在最后一飙升泡沫)。

望各位投资者密切留意不同时间和不同价格背景下的不同解读。

操作策略

铜价围绕周度均线系统上行，多头持有，关注对去年5月高点的测试力度。

【煤炭】　　

现货信息

动力煤(Q5500，山西优混)：秦皇岛1175元/吨，秦皇港口库存415万吨，曹妃甸港口库存334万吨。　　

市场分析

消息面，4月14日13时左右，大秦线天津市蓟州区铁路段两列运煤火车发生相撞，其中一列火车9节车厢坠落，7节车厢侧翻。

价格方面：保供政策加码，中长期合同价格将显著回落，并且，有煤炭企业被约谈，限价不容忽视。坑口以及港口现货价格大幅下调，或对盘面价格形成一定压力。

供应端：保供政策下，供应将持续向好，但大秦线检修在即，近期疫情导致部分地区运输困难，短期供应或将受到扰动。

需求端：用煤需求进入淡季，下游电厂日耗下降，采购情绪不高。　　

不确定风险因子：保供稳价政策、新冠变异病毒影响、大秦线检修等。　　

操作建议

短期价格主要受政策端与供需面之间的博弈，受消息面影响或将短期小幅反弹，zc205缺乏流动性，政策端承压较强，短期或围绕【800-850】呈现区间震荡，建议观望为主。