原料高价持续施压下游 镍价有所转弱

研报正文

市场信息

宏观方面，上一交易日美元指数继续走强，盘中站上101，受到避险情绪及美联储偏鹰派态度的影响，美元持续维持强势。

供应方面，据国际镍研究组织(INSG)公布的数据显示，全球镍市场2月供应过剩1.05万吨，而2021年同期为短缺5700吨。

下游不锈钢方面，疫情影响下不锈钢市场交易受阻，部分钢厂减产以应对市场波动，自终端而来的需求下降的压力或向逐级压向高镍铁市场，国内镍铁厂虽然利润空间可观。

但考虑二季度初的疫情因素影响，国内镍铁供应难有明显增量，加之印尼回流增量有限，整体二季度国内镍铁供需呈现小幅过剩，镍铁将转入利润压缩状态，价格偏弱运行。

新能源方面，随着上汽18日启动复产复工的压力测试，整个行业将从完全停滞的状态逐步启动运转，上汽乘用车临港基地4.19正式复产，第一批白名单企业开工率30%，产能恢复20%。

此外，转运仓已经顺利打通，昆山、太仓、浙江运输都已经顺利。

根据上汽预期的节奏，如果顺利最快3-4天恢复单班生产，一周后启动双班生产。

通用汽车和大众汽车，受物流问题等影响，推迟到22日陆续恢复生产。

4月19日，特斯拉已召回工人，70%-80%人员到岗，预计可以完成单班产能（M3470台/天，MY700+台/天），供应链可以满足单班生产需求，供货量跟随主机厂需求，若5月顺利解封，可以实现产能打满。

上海复工复产稳步推进，产能预期有一个爬坡的过程；随着20号之后能稳定逐步解封，预计五一前后两周会有巨大的产能释放。

逻辑观点

总体来看，二季度进入产业过渡期，原料高价持续对下游施压，疫情冲击加大产业恶化，下游需求降量大于供应端受影响程度，整体呈现过剩趋势。

全年来看，疫情干扰会逐步弱化，国内需求下半年或有逐步恢复，但海外宏观形势严峻，下游同比增量相对有限，而供应端印尼镍产能下半年快速释放，将兑现产业过剩局面。