全年供应过剩格局明确 铁矿长期看并不乐观

研报正文

信息分析

国内稳增长预期偏强，支撑钢材价格及钢厂复产动力。春节以来铁水产量逐步环比回升至233万吨附近，一旦跨区域物流恢复，未来高炉铁水仍有增产空间。

高炉集中复产阶段，部分原料库存偏低的钢厂也需对原料进行采购补库。国内铁矿需求环比逐步改善，4月港口铁矿库存将继续下降。

不过，昨日发改委明确2022年仍将继续推进粗钢产量压减工作，明确全年粗钢产量同比下降目标。

鉴于2022年1季度国内粗钢产量同比减产10.2%，并考虑2021年粗钢压减的经验，4-12月国内粗钢产量或呈现先增后减的趋势，全年粗钢/铁水产量高度将受限，铁矿石供需整体过剩，节奏上三四季度可能将再度累库。

同时，疫情和物流瓶颈的影响依然存在，钢材需求疲软，去库困难，钢厂利润持续压缩，在价格和需求上对铁矿形成负面压制。

国内结构性通胀，上游原材料涨价对下游压力仍存，国内政策调控风险也不宜过分忽视。

交易策略

综合看，二季度铁矿供需节奏错配，但全年供应过剩格局明确，维持全年铁矿石价格先扬后抑的判断。

操作上，新单暂时观望，等待粗钢产量管控政策进一步明确。

铁水增产趋势不变，但政策削弱增产高度，多05铁矿（2手）空05螺纹（3手）策略止盈离场，比值10.24（2月23日），当前9.03，目标下调至8.5。铁矿5-9正套止盈离场，入场位置6.5（3月22日），离场位置21.5。

关注政治局会议的政策信号及粗钢产量压减政策的具体实施方案。

风险因素：地产政策放松不及预期；高炉限产力度超预期。