国内仓单库存减少 铜价回落空间有限

研报正文

【观点】

隔夜伦铜高开后回落，沪铜小幅低开后震荡。

IMF大幅下调全球经济增长预期。中国发改委要求及时出台有力措施，确保经济运行在合理区间。

铜精矿供应充裕，铜精矿加工费TC持续回升，但秘鲁LasBambas铜矿因抗议将再度暂停运营等对铜矿供应扰动较强。

精铜方面，山东某冶炼厂依然处于停产状态，且国内多家冶炼厂检修增加，预计国内精铜产量承压。

再生铜供需双弱，再生铜进口亏损扩大，精废价差上升，疫情导致再生铜局部短缺加剧。

国内仓单库存减少，伦铜仓单库存大幅增加，注销仓单比例下降。

国内现货对期货升水较大，沪铜近远月持续升水，伦铜0-3现货贴水扩大。

整体来看，IMF大幅下调全球经济增长预期，但中国政策偏宽松，依然能够支撑市场风险情绪。

从基本面的角度看，国内铜仓单库存减少，现货升水较大等，将限制价格回落空间。

【建议】

后期重点关注国内终端消费的恢复情况，以及俄乌地缘政治的影响。