原油走势不确定性增加 油脂高位波动加剧

研报正文

行情综述

昨日国内油脂期货高位回落。主要因国际货币基金组织下调全球经济增长预期，令市场对能源需求前景忧虑，导致国际原油大幅下跌，牵动油脂弱势走低。

主力P2209合约报收10916点，涨幅0.57%；Y2205合约报收11270点，涨幅2.10%；OI2205合约报收13308点，涨幅0.09%。

现货方面，豆油、棕榈油、菜油现货纷纷下调报价，幅度在100-300元/吨不等。

目前油脂影响因素越发繁杂，全球食用油供应缺口存在，开斋节将近食用油需求增加，加上国际原油回落，俄乌冲突继续以及国内疫情均处于不确定中，市场波动或将剧烈。

宏观要闻

1、IMF发布最新一期《世界经济展望》报告，预计今明两年全球经济增速均为3.6%，较1月预测值分别下调0.8和0.2个百分点。

2、俄罗斯外交部长拉夫罗夫19日表示，俄军在乌克兰正开始下一阶段的特别军事行动。乌克兰外长库列巴同日表示，俄乌冲突将在战场上决定，而不是在谈判桌上。

3、十三届全国人大常委会第三十四次会议20日表决通过《中华人民共和国期货和衍生品法》，这部法律自2022年8月1日起施行。

4、中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3.70%和4.60%不变，已连续三个月维持不变。

5、《中国农业展望报告（2022—2031）》分析，在国家扩大大豆种植政策有力支持下，预计大豆种植面积和产量、消费量均有所增长；进口量下降至9507万吨；国产大豆价格基本稳定。

行业要闻

1、美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告向未知目的地出口销售123650吨大豆，于2021/2022市场年度交货。美国大豆的市场年度始于9月1日。

2、印尼棕榈油协会（GAPKI）周二公布的数据显示，印尼二月棕榈油库存升至504万吨，1月为468万吨，棕榈油产量降至383万吨，1月为423万吨，棕榈油出口降至210万吨，1月为218万吨。

3、船运调查机构ITS数据显示，马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为646341吨，上月同期为755977吨，环比下降14.5%。据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为610728吨，上月同期为744841吨，环比下降18%。

4、巴西全国谷物出口商协会（Anec）基于船运计划数据预测，预计巴西4月大豆出口量为1198万吨，低于上周预测的1202.3万吨；预计巴西4月豆粕出口量为195.6万吨，低于上周预测的207万吨。

5、据欧盟委员会，截至4月17日，欧盟2021/22年棕榈油进口395万吨，而去年同期为431万吨。

6、中储粮网关于举办4月26日油脂公司大豆竞价销售专场的公告，交易时间：2022年4月26日上午9：00开始；品种：国产大豆；生产年限：2018年、2019年；数量：16348吨。

主产区天气

1、美国大豆主产区天气：

①4月18日至4月26日期间，美国大豆主产区中，南部和中西部地区降雨略有增加，西部维持此前降雨预期。

②4月26日至5月4日期间，美国大豆主产区中，南部地区降雨有所增加，中西部地区降雨有所减少。

2、巴西和阿根廷主产区：

①4月20日至4月28日期间，巴西大豆主产区中，中部地区持续无降雨，南部地区降雨略有增加，其余地区维持此前降雨预期。阿根廷大豆主产区中，东南部和南部地区降雨有所减少，西部地区无降雨。

②4月28日至5月6日期间，巴西中西部、东南部地区降雨略有增加，而南部地区降雨有所减少，其余地区维持此前降雨预期。阿根廷中部和北部地区降雨略有增加，其余地区维持此前降雨预期。

3、棕榈油产区天气：2022年4月16日至2022年4月17日预期内，

①马来西亚棕榈油种植区：马来半岛有小雨；沙巴州局部有小雨；砂拉越州局部有小雨。

②印度尼西亚棕榈油种植区：苏门答腊岛局部有中雨；加里曼丹岛有小雨；苏拉威西岛有小雨。

基本面数据图表

观点及策略

因国际货币基金组织下调全球经济增长预期，令市场对能源需求前景忧虑，导致国际原油大幅下跌，牵动油脂弱势走低。

目前马来西亚棕榈油出口环比下降，中国进口棕榈油减少，但国内棕榈油供需紧张局面未改。

国内4月到港大豆增加，加之国家抛储，短期国内大豆供应缓解，目前国内大豆压榨量仍处于低位，关注后期大豆拍储、进口到港以及油厂开工情况，预计豆棕仍处于偏强格局中，但豆油将会因大豆压榨量随着到港增加而承压。

目前市场外部扰动增多，国际原油走势的不确定性正在增加，以及马棕油和美豆油未来供给增加预期，让国内外油脂高位波动加剧，市场高位风险也在聚集中。