原料重质化预期推后 沥青裂解价差仍受支撑

研报正文

信息分析

（1）4月20日，沥青主力期货收于3892元/吨，当日现货华东、东北和山东沥青现货3900，4075，3660元/吨（0，0，0）。

（2）4月20日，隆众显示沥青炼厂整体开工率25.1%（环比-2.3%，同比-23%），炼厂库存98.6万吨（环比-5%，同比-6%），社会库存73.2万吨（环比持平，同比-14%）。

品种行情监测

逻辑

原油震荡回落，沥青期价弱势震荡。当周炼厂库存去化、社会库存持平，需求改善，供应低位背景下，炼厂利润继续向上修复。

原油利多推动告一段落，随着世界银行下调经济发展预期，需求端对原油支撑回落、供应逐步回归将驱动油价重心逐步回落。

此外原料重质化预期不断被推后：伊核协议、委内瑞拉原油制裁、俄罗斯产量预期下降，欧佩克+大幅增产前景黯淡，意味着沥青裂解价差仍受支撑。

操作策略：多沥青2209-燃油2209价差。

风险因素：下行风险：沥青供应大增、需求不及预期。