实际消费较差 锌价高位难有支撑

研报正文

信息分析

（1）4月21日上期所锌仓单库存增加680吨至13.1万吨。

（2）4月21日锌升贴水均值增加5元至10元/吨，沪锌期货近月端为平水结构；4月20日LME锌升贴水（0-3）减少12.6美元52美元/吨，LME锌价近月端呈back结构。

（3）国家统计局公布数据显示，中国3月锌产量为59.1万吨，同比增长5.7%。

行情监测

逻辑

供应端：电价下降海外冶炼利润亏损收窄，叠加托克提库存弥补供应短缺，LME库存持续低位大幅去化，目前海外仍有挤仓趋势；国内矿端偏紧，叠加沪伦比低位，进口窗口难以打开，供给维持偏紧。

需求端：初端开工率受疫情影响边际趋弱，但对华东地区下游运输和生产仍有较大影响，高价同样抑制了消费。终端来看，2022年基建需求乐观，但受疫情影响终端落地仍需等待。

整体来看，短期国内跟随海外挤仓上涨，但实际消费较差难以支撑高价；中期来看，需求预期偏乐观，锌锭价格可能维持偏强势。

操作建议：多头可获利了结。

风险因素：内外价差大幅走阔；消费迅速转弱；疫情持续恶化。