库存拐点仍待观察 镍价强支撑尚存

研报正文

信息分析

（1）LME镍库存7.31万吨，较前一日增加174吨，注销仓单1.06万吨，占比14.49%；沪镍库存0.45万吨，减少201吨。整体库存和注销仓单占比继续保持低位，观察到LME库存连续两天累积，需进一步保持关注。

（2）由于近期期货价格较大程度偏离现货供需面情况，因此SMM暂停1#金川镍，1#进口镍以及镍豆的升贴水报价。

行情监测

逻辑

供应端，进口亏损大幅修复，镍铁依旧偏紧，电解镍货源稀缺；需求端，疫情和高价影响下同样较为疲弱，下游尤其是新能源方向明显减产后正待恢复。

整体来看，库存拐点仍待观察，强支撑尚存，伦镍平稳波动下沪镍或仍存上涨修复比价预期，但在当下的高价下，我们也应警惕，若需求恢复不及预期或进口窗口打开导致供应增加都将成为催生价格回落的潜在风险。

中长期来看，我们仍要紧密关注产业链结构变革节奏以及库存拐点，高冰镍和湿法中间品放量前镍价或将在较合理区间偏强势运行。

操作建议：暂观望或逢高择机轻仓试空。

风险因素：宏观面变动超预期；高冰镍项目进展超预期；新能源车销量和换电项目进展不及预期；俄乌局势变动超预期。