疫情加剧需求受挫 铝价重心回落

研报正文

市场表现

本周，沪铝呈现窄幅震荡的走势。沪铝2206合约收于21920元，周上涨50元。

经过本周的横盘震荡后，铝价来到了下行压力线附近，技术上此价位有一定压力。

影响因素及分析

2022年3月中国原铝产量为335.75万吨，同比下降0.10%，环比增加12.8%。

国内电解铝产量增加被进一步证实。在预焙阳极价格上涨、成本抬升的背景下，电解铝冶炼利润有所收窄，但整体依旧可观，预计二季度电解铝产能将进一步释放。

周四，国内电解铝社会库存合计102.1万吨，较上周四减少4.2万吨。

本周铝库存下降较快，主要减少地区在巩义。

周四，LME铝库存合计59.0万吨，较上周四减少1.8万吨，LME铝库存处于历史低位，并且近期仍在下降。LME铝库存不断下降是支撑铝价的主要因素。

据卓创资讯统计，3月份中国氧化铝行业含税加权成本为2967元/吨，月度环比增加2.9%。3月份涉及利润统计的氧化铝运行产能6710万吨，产能运行率约为71.96%，较上月显著上升。

当前国内外氧化铝价差已经收缩，预计国产氧化铝价格上方空间有限。

3、4月份本是传统开工旺季，但今年受疫情影响，开工旺季大幅推后。

据SMM统计，铝下游龙头加工企业周度开工率为64.5%，环比下降3.3个百分点。

分版块来看，除铝线缆订单表现较好开工小幅小涨及铝板带开工持稳外，其余板块开工均出现不同程度下降。

结论及策略

疫情加剧使得需求受挫，铝价重心回落。

目前国内电解铝复产力度是比较大的，从目前疫情的形势来看，直至5月份，疫情大概率也难以得到明显控制，届时国内电解铝的供需矛盾或将进一步加剧。

因此预计近期铝价筑顶仍在继续，建议采取逢高做空的策略。