玻璃库存仍处高位 供给宽松引导市场调整

研报正文

市场表现

本周，玻璃期市趋于下行。因疫情导致需求低迷。

宏观上，政府稳增长决心大，且下调存款准备金率；但地产和基建的需求改善尚需时间。因成本端纯碱表现较强，玻璃期价回落空间有限。

周五，主力合约FG2209收于2016元/吨，周涨幅24元/吨。

影响因素及分析

现货方面，本周浮法玻璃现货报价处弱稳状态。

昨日沙河安全实业5.0mm大板报价企稳在1816元/吨，与期货主力2205合约的基差为-253元/吨。因疫情影响运输，下游需求依旧低迷。

库存方面，截止4月14日全国样本企业库存总量为6726万重量箱（约336万吨），周环比+2.53%；较去年同期+148%，库存天数增至33天，连增8周，刷新2020年5月中旬以来新高。看来，在疫情影响下，物流受阻，库存处在增长中；亦表明需求偏弱。

生产方面，至3月底，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产260条，日熔量共计17.25万吨，月环比-0.80%，同比+2.77%。月内产线冷修2条，改产5条，暂无点火线。可见，产能利用率略降为85.5%。但总体上产能及产量仍比往年高些。

据统计局数据，3月份我国平板玻璃产量同比增加2.2%至8722万重量箱（约436万吨），刷新历史同期最高纪录，处6个月高位从供需求情况看，当下玻璃企业维持低利润水平。

现阶段产线变动不大，供应端相对稳定；但浮法厂库存处高位，出货压力较大。

下游加工厂订单改善不明显，开工率偏低，新单增量有限；部分消费区域物流受限，短期需求不及预期。

后期，随着疫情消散、房产和基建回暖，终端需求终会有所好转；但更可能是房产反弹力度会低于预期。

宏观方面，短期看，上海及华东疫情演变。长期看，今年宽信用和稳增长是国内经济的主基调，GDP增长定在5.5%水平。

消息上，4月25日央行将调降存款准备金率0.25%。但宽松的货币政策要反映到实体经济需要相当时间。如此看来，强预期和弱现实的矛盾依旧，且主导市场。

二季度为传统淡季，房地产和基建引发的实际用量可能低于预期。因此，宏观预期的支撑力度可能削弱。

据统计局数据，今年1季度全国房地产开发投资27765亿元，同比增加0.7%；其中，房屋新开工面积29838万平方米，下降17.5%；房屋竣工面积16929万平方米，下降11.5%。

结论及策略

当下，上海疫情拐点出现；但仍存不确定性。强预期和弱现实仍是当下的主要矛盾。玻璃库存仍高，供给宽松仍将引导市场调整，直至需求切实地回升。