疫情扰动下旺季库存走平 锌价短期区间震荡

研报正文

基本面

供应端：

国产矿加工费3650，维持低位，进口矿依然亏将近2000元，炼厂原料库存亦低位，开工率维持在80%。

综合冶炼利润转正，港口锌精矿库存提升，预计5月之后冶炼产量将缓缓上升。

需求端：

基建宏观数据已经触底反弹，但微观消费数据尚不明显，镀锌开工率依然在下降。国内疫情扰动下旺季库存走平。

库存：

本周社会库存26.4万吨，持平上周。LME库存维持去化。

价格：

国内现货平水，BACK结构收窄；LME3-15价差高位回落；精废价差低位。

市场数据监测

观点

供应：

锌精矿供应依然偏紧，冶炼厂原料库存处于低位，但随着锌价走高，及冶炼利润的抬升，未来锌精矿进口将有所增加。

海外电价时常回落至100欧元以下，需警惕欧洲冶炼厂逐渐复产。

需求：

现实需求受疫情的极大抑制，开工率继续下滑，但未来也将因此而有更大的刺激预期。

出口方面窗口时常打开，LME结构保持强势，去库力度也较大。

总结：

国内弱现实，旺季持续累库，但有较一致的转强预期。国内产量预计将在6月明显恢复，届时若疫情也控制住，将迎来供需两旺。