一级镍缺口逐步消除 镍价或进入高位震荡

研报正文

基本面

供需：

总量资源面临过剩预期：22年，镍供给预计增长超10%，高于其长期需求趋势线6%的水平；而电池拉动的结构性需求增量也可以通过NPI转产高冰镍得以满足。

所以，大格局上，镍有“转产-过剩”的预期。一旦印尼新工艺释放正常化（高冰镍和湿法镍），一级镍硬缺口就会消除（下半年概率较大），届时，阶段性定价分离结束，不排除镍价会持续偏弱。

短期主要关注高冰镍供给和硫酸镍产业链需求变化。

库存：国内1.6万吨，全球显性库存跌破9万吨（周度）。

价差：硫酸镍稳中有涨，NPI、废不锈钢平稳，镍价处于合理水平。

行情监测

观点

一级镍方面，印尼高冰镍和湿法镍投产加速，但还需转化和爬坡时间，总体供给缓慢释放，动态缺口依然存在。

二级镍方面，4月不锈钢排产保持高位，镍生铁供需偏紧。

总体看，随着一级镍缺口逐步消除，一级镍二级镍定价分离也开始松动，镍价预计将进入高位震荡阶段。