开割旺季到来 橡胶短期或维持偏弱走势

研报正文

行情回顾

因疫情影响国内汽车生产轮胎库存增加橡胶需求减弱以及国内产区开割现货供应增加等因素影响沪胶本周震荡下跌。

ru2209月合约本周开市13320点，最高13580点，最低13010点，收盘13015点，跌325点，成交量1251197手，持仓量251378手。

nr2206月合约本周开市11180点，最高11425点，最低10935点，收盘10960点，跌180点，成交量131662手，持仓量39108手。

消息面情况

1、中汽协：3月汽车产销同比下滑9.1%和11.7%

4月11日，中国汽车工业协会公布月度数据，数据显示，今年3月，汽车产销数据分别为224.1万辆和223.4万辆，同比下滑9.1%和11.7%；环比增长23.4%和28.4%。

1-3月，汽车产销累计648.4万辆和650.9万辆，同比增长2.0%和0.2%。值得关注的是，本月中国汽车工业协会统计的国内汽车产销数据剔除了汽车出口部分。

2、据隆众资讯统计，2022年一季度末，中国天然橡胶库存116.57万吨，较上季度末上涨8.86%，较去年同期下跌20.71%；2022年一季度平均库存在116.06万吨左右，较上季度平均库存上涨11.78%，较去年同季度平均库存下跌23.83%。

环比上涨原因是去年四季度船期延迟影响严重，今年一季度明显缓和，叠加泰国和越南停割期前后大量货源运至中国。

同比下跌原因是春节后明显弱于去年同期的需求预期背景下，缩减春节前备货和春节后需求，叠加混合胶非标基差高度和持续时间给套利企业加仓机会和数量较少，缩减中间环节贸易需求。

3、越南天然橡胶割胶季提前来临

据报道，越南天然橡胶主产区，即将迎来新一轮割胶季。

此次割胶季，预计在5月份全面开割，比往年来的较早一些。今年，越南物候条件较好，停割期雨水相对多，利于橡胶树生长。

3月底，越南南部国营橡胶园试割，其种植面积约占全国总种植面积的20%。

4月初，民营橡胶园试割，当地雨水来的更早，开割期早于其他地区。开割初期，胶水干含高于50%，以做杯胶为主，收购价格居高。

目前，平福区域橡胶园开始割胶，胶水开价高位，民营与国营厂收购价格差异较大。10#胶橡胶加工厂，陆续在3月中旬开始调整设备，计划4月中上旬开工。

3L胶以新鲜胶水作为生产原料，部分工厂计划4月中下旬开工。就目前物候条件来看，越南主产区将于5月初全面开割，产量逐渐增多。

4、多因素提振印度2021-22财年天然橡胶产量

据外媒4月19日报道，印度橡胶委员会为提高产量采取的积极措施已经开始产生效果，数据显示2021-22财年有上升趋势，产量预计将超过77.5万吨。

该国橡胶委员会主管KN Raghavan指出，在2021-2022财年，有388,000公顷的土地采取防雨措施，前一年为250,000公顷。

同样，通过采伐，割胶面积增加40,000公顷，而前一年为14,000公顷。

然而，天然橡胶消费量亦上升，预计全年将达到124万吨。这主要是由于汽车/轮胎部门的状况改善。

生产和消费之间的缺口被进口填补，预计进口量将达到53万吨。天然橡胶出口呈下降趋势，预计将在3,500吨左右，因为国际橡胶价格几乎全年都高于国内市场价格。

Raghavan补充称，正在筹备一个名为National Rubber Mission(NRM)的项目，旨在到2026年使橡胶种植面积翻一番。NRM的目标是使印度在橡胶生产上自给自足。

后市展望

短期或会继续维持偏弱走势。

1、国内云南、海南产区与越南进入开割期，印尼进入旺产期，现货供应增加的预期给胶价压力。

2、疫情导致汽车产业链暂时静止次生零部件断供会影响国内汽车二季度销量。因轮胎库存上升，近期国内轮胎企业产能释放积极性降低，整体开工率或会继续维持偏低态势。

3、高通胀以及美联储紧缩步伐加快或会导致全球经济出现衰退。

4、芯片半导体短缺的状况短期还是未有缓解的迹象，叠加俄乌冲突影响，预计全球汽车产销疲弱态势短期还会延续。

受以上因素制约预计沪胶短期或会继续维持偏弱走势，不过近期也要谨防技术性反弹走势，因为日、周KDJ值超卖严重有修正要求。

操作上建议ru2209月合约关注13500点、nr2206月合约关注11500点，在其之下弱势会保持可持空滚动操作，反之趋势会转强可买入。