轮胎开工小幅恢复 橡胶维持区间震荡

研报正文

【观点回顾】

本周观点：

主产区陆续开割后产出趋势性增多预期，进口基本恢复季节性供给，近期需求端对天胶价格仍有压制但打压空间有限，本周下游轮胎开工小幅恢复，叠加目前混合胶非标基差相对低位，缺乏明确矛盾点的情况下，短期维持区间震荡的可能性较大。

盘面回顾：

本周橡胶主力和20号胶主力延续大幅下跌。

国内公共卫生事件仍存不确定性，市场避险情绪依旧较高，同时对终端需求影响依旧较大，新开割期供需双弱，预期逐渐落地过程中对天然橡胶价格形成实际压制。

复盘对比：

本周我们预测胶价短期短期维持区间震荡的可能性较大。

实际盘面整体呈现较大幅下行走势。本周国产胶价格小幅调整，周尾沪胶走低，全乳胶价格跟跌明显。

周内贸易商出货积极性较好，工厂刚需采买，总体来看买盘接货积极性不及上周，周尾胶价下跌后，买盘接货氛围略有转好，整理来看周内市场主流成交不及上周。

全国各地物流管控较为严格，其中上海地区个别仓库可提货，但需提供通行证，物流运输仍存较大阻碍，成交难。

外盘市场气氛一般，商家报盘积极性较弱，原料产出有限，收购价格居高，橡胶加工厂主动报盘不多，海外需求稳定，中国采购气氛较为一般，整体交投较为一般。

内盘贸易商报盘出货积极性较上周略显平淡，以现货和4-6月船货泰混报盘为主，近远月价差较小，近月买气稍强，远月稍差，市场月间轮仓和平仓为主，下游轮胎厂采购积极性不及上周，刚需采购为主，整体交投一般，较上周交投积极性有所回落。

【本期分析】

行情预判：

主产区陆续开割后产出趋势性增多预期，进口基本恢复季节性供给，下游需求短期有所恢复但暂无大幅改善预期。在宏观和基本面的双重压力下，天胶震荡区间存在下移可能。

供给方面，国内外主产区陆续开割，中长期供给增多预期。

需求方面，本周国内半钢胎样本企业开工率为67.12%，环比+2.32%，同比-5.55%。全钢胎样本企业开工率为61.11%，环比+1.95%，同比15.02%。

【多空逻辑】

利多因素：

截至2022年04月10日，中国天然橡胶社会库存：117.07万吨，较上期+0.14万吨，幅度+0.12%，较去年同期-24.89万吨，幅度-17.53%。

本周国内半钢胎样本企业开工率为67.12%，环比+2.32%，同比-5.55%。全钢胎样本企业开工率为61.11%，环比+1.95%，同比-15.02%。

利空因素：

国内外主产区陆续开割，中长期供给增多预期。进口方面，3月进口量初值环比涨幅大于市场预期，同比跌幅小于市场预期。

下游需求方面，“五一”假期临近，部分企业有放假计划，预计下周开工稳中偏弱运行。

【操作建议】

观望或短线操作。

【风险提示】

关注俄乌局势、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。