港口短期难实现大幅去库 乙二醇延续低位震荡

研报正文

【行情复盘】

期货市场：周五，乙二醇窄幅震荡，EG2205合约收4952，涨幅0.52%，减仓4.18万手。

现货市场：基差走弱，现货基差在05合约贴水20-25。

【基本面及重要资讯】

（1）从供应端来看，浙石化装置检修落地，但港口供应压力较大。

目前，浙石化80万吨/年的乙二醇装置已停车，但远东联50万吨/年的乙二醇装置原计划5月检修，现推迟至6月。两者对冲之后，对油制供应影响相对较小。

煤制方面，广汇已出聚酯级成品，调试中；黔西30万吨/年计划5月检修；建元26万吨/年的装置因原料问题停车，华谊20万吨/年的装置上周五停车，预计持续20天，安徽红四方周一从半成负荷停车，预计短停为主。

进口方面，近期沙特合约货抵港集中，进口货源供应偏多。整体来看，国产量整体持稳，但进口量集中抵港下，港口压力较大。

（2）从需求端来看，聚酯开工率或逐步企稳，中期存反弹预期，重点关注华东疫情及物流情况。

本周，聚酯开工率为79.9%，虽仍处于低位，但较周一开工率已有所回升。

短期来看，目前部分聚酯工厂受疫情扰动略有降负，部分瓶片工厂开工回升。

我们认为近期聚酯开工率处于底部，后续将逐步止跌回升，拐点或在五一之后。

中长期，未来聚酯开工率反弹空间将取决于疫情控制之后需求恢复情况，同时考虑杭州亚运会，预计聚酯开工率提起之后将具有一定的抗跌性。暂给予4月聚酯83%的开工率，5月谨慎给予85%-86%。

（3）从库存端来看，4月18日（周一）华东主港乙二醇库存为108.7万吨（+0.1万吨）。4月18日至4月24日，华东主港预计到货19.2万吨，近期港口出货效率较慢，预计延续累库。

【交易策略】

尽管下游需求存回升预期，但港口短期难实现大幅去库，且后续存在一定的胀库风险，预计近期期价将延续低位震荡，参考区间4700-5000。