盘面接近成本 玻璃下方空间有限

研报正文

市场信息

一、 中央密集表态稳地产，地产拖底经济较为明确

政府对于实现今年5.5%的经济增速目标决心坚定，对此地产政策面持续发布利好。

全国各地房地产市场松绑政策大势基本确立，郑州、福州等放松“四限”调控，昆明、惠州等财税刺激托市。

随着放松调控的城市增多，市场信心逐步恢复，楼市迎来一波好情绪，一定程度的复苏基本上是可以期待的。

此外，居民按揭贷款政策边际改善，主要涉及放宽公积金贷款、下调首付比例、局部放松限贷、下调房贷利率、缩短放贷周期等。

近日，央行银保监召开重要会议，央行计划给房地产开发建筑企业资金支持，发文称将做好重点房地产企业金融服务、优化信贷政策。

政策持续利好将逐步改善房企资金问题，扭转市场下行趋势，恢复市场信心，最终触及到购买需求，终端购买力恢复将进一步改善房企资金链断缺问题，建立正反馈，从而将有效拉动玻璃需求。

二、 疫情解封将推动下游需求陆续释放

受疫情冲击玻璃需求最低迷的时刻已经过去，近期各地产销出现小幅转好，华东、华中产销抬升至90%左右。

前期沙河地区受防疫封控影响，期间玻璃运输受阻，深加工企业补库需求无法得到满足，深加工对房地产企业资金链的担忧也加重了其对新订单接单意愿的抵触。

在此基础上，前期玻璃价格跌至成本线附近，沙河地区贸易商报价跌至1900元/吨，出厂价甚至跌至1800-1850元/吨附近。

近日解封后前期被压制的外销开始释放，沙河部分厂家挺价出货，德金等企业近两日报价均有小幅上调。上海、吉林、广东、山东等地的终端需求也将随着疫情解除而逐步释放。

本周一上海发布第一批企业复工白名单，其中包含多家车企、飞机制造等玻璃终端需求企业，后续在保证疫情形势可控的前提下更多的企业、工地将投入到复产复工中来，玻璃需求边际正逐步好转。

三、 2022年地产竣工周期对玻璃需求存在支撑

由于去年上半年地产行业呈现过热局面，多地房价大幅上涨，下半年国家大力调控地产行业，政策力度层层加码，导致地产成交活跃度迅速下滑，企业销售收入大幅缩减，且调控政策导致融资困难，造成房企现金流紧张，竣工需求滞后。

因2019-2020年是新开工高峰期，当前待竣工房屋存量依然较高，今年下半年由政策及疫情影响下滞后的竣工需求还将回补，预计2022年竣工需求依然存在，玻璃需求存在周期性支撑，同时也需要地产资金缓解及防疫政策放松配合释放。

四、 年初以来供应小幅缩量，近期产能无大幅新增

目前全国浮法玻璃生产线共计304条，在产259条，日熔量共计17.2万吨，环比年初时的17.5万吨日熔高点已经缩量接近2%。且近期暂时没有明确新点火及复产计划，供应端整体处于稳定状态。

五、 短期内库存拐点有望迎来

今年以来玻璃库存在高产能、下游需求低迷的影响下持续累积，春节后受制于地产资金问题玻璃需求未如期复苏，在需求预期落空后玻璃市场又迎来了疫情的双重打击，下游需求被进一步抑制，库存进一步累库。

截至最新数据，重点监测省份生产企业库存总量为5958万重量箱，环比年初增长58.2%。近期沙河地区封城加速库存累积，沙河厂家库存增至约840万重量箱，个别大厂库存持续处于高位。

随着沙河解封，前期被压制的外销需求将集中释放，昨日解封第一天产销率达130%左右，预计近几日沙河地区将加速去库。

从全国范围来看，随着上海、吉林、山东、广东等地疫情形势缓解，跨省市的交通逐渐恢复正常，当前接近成本线的低价玻璃将激发各地贸易商补库积极性，有效带动厂家去库，近期多地产销显示现货市场小幅转暖，产销率由先前的60%-70%提升到目前的90%左右。

我们认为后期随着地产资金的逐步缓解，将进一步带动玻璃库存去库，库存拐点有望在近期迎来。

后市展望

后市随着疫情封控逐渐解除，跨省市运输得以恢复，在玻璃贸易商整体底库存的背景下会形成新一轮的补库，上游库存拐点将在不久的将来显现。

房地产相关刺激政策不断加码，央行为房企提供资金支持将改善地产资金紧张局面，从而推动工地施工恢复，拉动玻璃下游需求。

总而言之，我们认为玻璃需求最差的时刻已经过去，后续将迎来边际好转。

虽然短期内依然受到疫情等利空因素困扰，但考虑到当前玻璃价格已经接近成本线，下方空间极为有限。

而玻璃的品种特性又是一个对边际改善极为敏感的品种，当基本面各方利多显现时，价格可能早已充分反映。

我们认为玻璃09合约1900点位存在较强支撑，而上方则有较大想象空间。

策略建议：建议背靠1900-1950点位逢低布局09合约多单，长线持有。