粗钢压产政策落地 负反馈下螺纹承压

研报正文

市场基本面信息

1、需求：

3月居民中长期贷款显示购房需求仍然较弱，地产各项指标延续走弱。一季度GDP同比4.8%，疫情对经济的冲击或将更多体现在2季度，GDP5.5%的目标实现压力较大。

未来地产放松政策或继续加码，下半年地产销售或将企稳，同时基建投资增长较快，有望在疫情缓解后转化为用钢需求，支撑远月需求。

但高频数据显示地产需求低迷，4、5月房企资金紧张问题或难以缓解，疫情缓解后终端需求的修复力度或不及预期。

2、供给：

上周螺纹产量307万吨（-），其中长流程产量266万吨（-1）；短流程产量41万吨（+1）。

疫情对原材料运输的影响有所缓解，但江苏和河北疫情有所反复，预计长流程产量上升空间有限；受资源问题及低利润影响，电炉产量回升有限。

目前螺纹产量低于往年，后期将继续回升。3、库存：总库存1260万吨（-22）；社会库存925万吨（-17)，钢厂库存335万吨（-5）。

钢厂运输有所恢复，厂库转为去化。北方疫情有所缓解，需求延续修复，但整体降库速度慢于往年，施压钢价。

4、基差：

10合约华东三线螺纹基差-54元/吨（+95），粗钢压产政策落地，期价受负反馈影响大幅下挫，期现升水收窄。

5、利润：

螺纹即时成本4829元/吨（-），螺纹即时利润261元/吨（+25）；上周钢材现货上涨，铁矿、焦炭价格震荡，粗钢压产政策落地，利好钢厂利润，钢厂利润小幅上涨。

市场数据跟踪

逻辑观点

上周粗钢压产政策落地，降息预期落空，中美利差倒挂制约货币政策空间，负反馈担忧使钢价下跌较多。

需求方面，上海及周边地区疫情反复，政策要求统筹疫情防控与经济发展，需求延续回升。

供给方面，原材料运输有所恢复，产量持稳，主要考虑江苏疫情影响，预计下周产量上升空间有限。

下周将举行政治局会议，预计维持GDP5.5目标，这或将意味着地产放松政策继续加码，提振需求预期。

但短期需警惕疫情缓解后，终端需求修复不及预期的风险，预期短期钢价承压震荡运行。

操作建议：区间操作。

风险因素：旺季需求超预期释放、钢厂复产加快（上行风险）；终端需求不及预期（下行风险）。