低库存支撑边际转弱 铜短期高位震荡回调

研报正文

行情复盘

截至4月22日收盘，沪铜主力2206合约收盘价74930元/吨，周涨幅0.25%，周内铜价冲高回落，趋势和波动区间均符合我们上周的预期。

逻辑观点

第一：加息预期强化压制短期铜价。

IMF下调全球经济增长预期，上调通胀预期。预计2022年全球经济将增长3.6%，较此前预测下调0.8%，并全面调降了各大主要经济体今年的增速预期。

美联储戴利：5月份加息50个基点的可能性“非常坚实”，本周美指连续一周盘中破百，铜价上行压力凸显。

第二：海外铜矿干扰频繁，供应端支撑加强。

截至目前，随着MMG旗下的Las Bambas铜矿与Southern Copper旗下的Cuajone铜矿因社区抗议停止运营，该国约五分之一的铜产量将停产。

而Glencore旗下Antapaccay铜矿扩建项目Coroccohuayco铜矿附近的居民也预计于4月29日开始抗议活动。

秘鲁2021年生产了约230万吨铜。其中，Las Bambas铜矿产量约为30万吨，Cuajone铜矿产量约为17万吨，Antapaccay铜矿产量约为17.8万吨。

第三：通胀高企仍是铜价维持高位的关键支撑因素。

俄乌局势本周依旧未能取得突破性进展。欧美制裁手段仍在加码，能源及粮食危机反复炒作，油价居高不下，供应链的破坏难以得到修复，全球通胀预期维持高位。

市场数据跟踪

行情展望

宏观面，高通胀与加息预期强化使得铜市场多空交织，美元强势下短期价格呈现冲高回落整理。

基本面，国内疫情带来的消极影响正在消退，下游企业产销处于稳步回升阶段，本周国内库存仍有所去化，但LME铜库存明显回升，周内合计增加约1.9万吨，海外低库存支撑逻辑边际上有所转弱。

技术上看，当前铜价仍处震荡上行趋势中，短期高位震荡回调，关注73700附近支撑。

操作建议：观望为主。

风险提示：货币政策超预期收紧；国内疫情反复超预期。