仓单持续增加 糖价进一步上行空间不足

研报正文

行情回顾

国内重要资讯

1.海关总署公布数据显示，3月我国进口食糖12万吨，同比减少7.7万吨，降幅39.09%。2022年1-3月累计进口食糖93.68万吨，同比减少30.77万吨，降幅24.72%。21/22榨季截至3月，我国累计进口食糖276.65万吨，同比减少97.72万吨，降幅24.72%。

2.海关总署数据显示，3月我给进口糖浆10.61万吨，同比增加7.98万吨，增幅300.42%。2022年1-3月累计进口23.13万吨，同比增加13.18万吨，增幅132.46%。

3.广西21/22榨季生产始于11月18日，结束于4月23日，开机数量74家，较上榨季减少5家，较上榨季减少11天，平均开机时长105天，同比多8天，广西21/22榨季总产量约为613万吨。

国际重要资讯

1.泰国蔗糖产业办公室和制糖企业官方数据显示，截至4月18日，累计压榨甘蔗9190万吨，高于上榨季的6670万吨，累计产糖1031万吨，其中原糖749万吨，成品白糖222万吨，其他精制糖40万吨。预估22/23榨季泰国甘蔗收成和食糖产量将再度扩大，预计新榨季泰国甘蔗产量约为1亿吨，食糖产糖预计1300万吨。

2.印度制糖企业协会ISMA数据显示，截至4月15日，印度全国制糖企业累计产糖3299.1万吨，同比上年同期的2918.2万吨高出380.9万吨。

3.巴西21/22榨季最终压榨5.231亿吨甘蔗，同比减少13.6%，产糖3206.4万吨，同比减少16.64%，产乙醇275.5亿升，同比减少9.31%。

目前印度还有305家糖厂仍在生产，去年仅有170家糖厂生产。

目前印度已签约食糖出口合同约为800万吨，实际已出口食糖571.7万吨，上年同期实际出口量仅为318.5万吨，4月份约有70-80万吨糖正准备出口。主要出口国为印尼和孟加拉，占总出口的的44%。

4.印度制糖企业协会将印度21/22榨季食糖产量预估上调至3500万吨，马邦产量预估上调至1340万吨，出口预估上调至900万吨，期末库存预估为680万吨。

另有国际贸易商预估，印度21/22榨季糖产量超过3600万吨。中央政府则预估印度出口950万吨，期末库存620万吨。

5.巴西农业部下属国家食品供应公司Conab数据显示，巴西21/22榨季累计产糖3504.9万吨，同比上榨季下降15%，甘蔗入榨量5.852亿吨，同比下降10.6%。

6.USDA预估欧盟22/23年度糖产量预计下滑至1630万吨，因农户减少甜菜种植转而种植利润更高的作物，产量较去年下降25万吨，较前年增加34万吨。22/23年度糖出口预估下调至170万吨，21/22年度为200万吨。

品种行情监测

整体观点

上周郑糖先涨后跌，周五夜盘低开低走回落较多。

国内看，3月进口量不大，仅为12万吨，但糖浆进口达到10.61万吨，与去年同期相比有较大增加，受疫情影响国内市场消费受疫情抑制的情绪在增加。

仓单近期持续增加，季节性上看存在仓单拐点，但如若未按照季节性回落，则会对市场构成较大压力。

国际上看，随着国际原油价格的回落，原糖周线下跌超过4.5%。

巴西当前处于22/23榨季的压榨初期，原油价格的回落对巴西未来糖醇比的调整起到巨大影响。

印度产量再创新高下，出口数量不断增加，随着原糖的下跌，印度出口利润有所收窄，但仍有50美元/吨以上。

基于对于原油价格的判断，糖价进一步上行的空间不足，操作上，建议反弹沽空为主。

技术上看，郑糖跌破10日均线，关注下方30日均线支撑，MACD飘绿，市场疲态显现。

原糖周五打穿30日均线，上升结构被破坏，短期回撤至30日均线沽空操作为佳。

近期关注印度出库口情况，巴西压榨及糖醇比情况，原油价格的波动，库存消化情况，进口情况。