原油：需求不断下滑 关注欧盟对俄石油禁运进展

研报正文

市场信息

原油市场对需求端的关注显著增加。

上周二IMF大幅下调2022年全球经济增长预期，由4.4%降至3.6%，全面下调美国、欧洲和中国经济增长，引发市场对全球经济增长的忧虑，布油单日跌超5%。

这是今年以来原油市场首次开始明确交易全球经济增长预期对油负面影响（前期交易过疫情引发中国经济增长的担忧，仅限国内）。

同时，上周美联储主席鲍威尔流露出对沃尔克式抗通胀的倾向，美联储货币政策存加速收紧的态势，美元指数上冲101，全球宏观下行压力不断加大。

事实上，全球经济增长预期大幅下滑的明确信号出现在3月下旬，即美债10年期和2年期收益率曲线倒挂；IEA在3月和4月原油展望中也不断下滑全球经济增长预期。

彼时，市场焦点集中于供应端，尤其是俄罗斯潜在供应中断的评估，对需求端关注相对不高。

此次IMF下调全球经济增长预期带动油价大跌意味着原油市场交易重心由俄罗斯供应中断的评估转向同时对需求端的评估。

供应端，关注欧盟对俄罗斯原油禁运的进展。上周日法国大选后，欧盟将正式开始对这一选项进行评估，考虑到德国对俄罗斯原油的高依赖，德国态度是关键。

在欧盟未将俄罗斯石油禁运前，市场预期俄罗斯原油及成品油出口受损约250万桶/日，若石油纳入禁运范围，则俄罗斯原油出口损失可能进一步扩大，关注欧盟对俄罗斯原油禁运是否会影响现有合同，极端情况下可能损失约450万桶/日（概率较小，但不容忽视）。

市场数据检测

逻辑观点

整体来看，布油仍处于95-120美元/桶区间，原油市场确定性在于需求不断下滑，不确定性在供应端。

两种情形：

1、若欧盟内部能协调矛盾，实施对俄罗斯原油禁运，则油价将有再一次短期快速冲高的可能性。

2、欧盟对俄石油禁运迟迟未能出台，油价将在需求端压力下将逐步回落。

关注欧盟对俄石油禁运的进展。

策略上，后期有原油采购需求的贸易商，可采取买入近月虚值call来应对这一事件的可能性冲击。