终端需求低迷 双焦价格高位回落

研报正文

逻辑：

上周，黑色金属板块期价震荡偏弱运行，原材料价格反应粗钢控产政策对市场情绪的影响。

双焦周五夜盘跌幅继续扩大，J2209合约价格收于3722.5元/吨，JM2209合约收于2946.5元/吨。

焦炭现货第6轮提涨落地后暂稳运行，日照港准一级冶金焦出库报价4000元/吨。

从焦炭基本面来看，上周焦炭现货价格提涨一轮落地后，吨焦利润进一步扩张至340元，刺激焦企提产积极性较高。

上周全国焦企产能利用率回升至76.6%，环比增加1.6pct，同比下降8.95pct。山西部分地区物流运输有所好转，焦化厂出货相对顺畅。

需求端，疫情对钢厂高炉生产的影响不大，日均铁水产量保持稳中有增的趋势，上周维持在233万吨，短期来看焦炭刚性需求良好。

但钢厂端焦炭库存仍低，247家钢厂焦炭库存降至636万吨，环比下降15万吨，同比下降186万吨，库存可用天数仅有11.6天，环比下降0.4天，短期钢厂补库仍有一定阻力，补库阶段，焦化厂仍或有提涨预期。

综合来看，短期铁水产量保持稳中有增的趋势，下游钢厂焦炭总体库存偏低，对焦炭仍有补库需求，另外炼焦成本居高不下，支撑焦炭稳中偏强。

但粗钢压减政策以及终端需求低迷态势短期对市场情绪造成影响，双焦价格高位回落，短期建议谨慎操作，关注下游实际复产情况。

操作提示：中性偏空。

风险提示：

钢厂复产不及预期，焦炭需求疲弱（焦价下行）。

焦煤供给再度收紧，煤价走强（上行）。