市场风险偏好降低 锌价仍有回调压力

研报正文

期现回顾

期货市场：

周一沪锌主力2206合约期价日内震荡偏弱，夜间破位下跌，收至27170元/吨，跌幅达3.22%。伦锌破位大跌，收至4189.5元/吨，跌幅达5.46%。

现货市场：

上海0#锌主流成交于27690~27890元/吨，0#锌普通对2205合约报升水0~10元/吨。

市场信息

税务局文件称，4、5月的申报纳税期限延长至5月31日，这对当月接货需求有所打压，升水上行受阻，维持0~10元/吨的升水，而下月贴水状态，因下游无法提货，成交清淡。

央行：自5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，由现行的9%下调至8%，此次是央行唯一一次下调外汇存款准备金率。

截至本周一SMM七地锌锭库存总量为28.39万吨，较上周五增加300吨，本上周一减少100吨。

国内周内小幅去库，贡献主要来自江苏及广东地区。昨日LME锌库存减1525吨至101725吨。

逻辑观点

基本面看，欧盟或同意使用卢布向俄支付购气费用，政治博弈对天然气价格扰动风险短期降温，叠加欧洲消费季节性回落，能源或难以继续对锌价形成上行驱动。

近期LME注销仓单未进一步增加，挤仓风险降温。不过，目前亚洲地区精炼锌出口尚未放量，短期海外供应缺口仍难扭转。低库存下，锌价底部支撑仍存。

国内看，供给端变化不大，需求侧仍显偏弱。

尽管近期疫情运输管控有所放缓，但黑色价格偏弱导致镀锌管销售不畅，企业利润倒挂下导致备货意愿不足，镀锌板块总体开工率维持弱势运行；氧化锌企业则受疫情及环保督察双重压力，开工率表现偏弱。

不过在稳增长背景下，终端基建表现延续向好态势，疫情好转后实物量需求有望兑现。

整体来看，近期美联储释放鹰派加息言论，货币政策加快收紧预期升温，同时国内北京、杭州等地疫情蔓延担忧增加，市场风险偏好降低，股汇商三杀。此外，海外能源对锌价向上驱动也边际减弱，锌价承压。

短期宏观主导锌价走势，期价仍有回调压力。

操作建议：逢高沽空或观望。