需求强预期转弱 聚烯烃承压下行

研报正文

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1、对石油需求增长减缓的担忧加剧，国际油价继续下跌，美联储加息的预期也打压了市场气氛。6月WTI跌3.53报98.54美元/桶，跌幅3.5%。

2、为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点。消息传出后，在岸和离岸人民币对美元汇率较盘中低点反弹超200个基点。

3、聚烯烃现货市场成交活动清淡，部分石化继续下调出厂价，挫伤市场交投气氛，持货商跟跌报盘，然终端接货意向较弱。LLDPE主流价格在8850-9300元/吨。华东拉丝主流价格在8700-8830元/吨。

盘面表现

日内L2209合约下跌2.93%，收盘价8644元/吨，成交量43.52万手，持仓量27.45万手，增加13931手。

PP2209合约下跌3.48%，收盘价8492元/吨，成交量60.78万手，持仓量29.91万手，增加39108手。

技术分析：

5日、20日均线拐头向下，60日均线走平，价格跌至宽幅区间下沿。

需求强预期转弱、油价回调，商品情绪偏悲观，日内成交量和持仓量双增，盘面加速下跌，空头力量压制明显。

市场数据跟踪

核心逻辑

市场风向转变，原料上涨乏力，需求回补预期难以兑现，两大主要利好因素渐渐消散，化工及聚烯烃承压运行为主。

PE和PP周度开工在72.39%、80.57%，PE集中检修有所恢复、PP检修装置有新增，供应维持缩减。

需求恢复不及预期，总体仍偏弱，PE下游农膜、包装膜开工为35%、58%，PP下游BOPP开工为57%。

产业链库存恢复去化，两油石化库存为76万吨。

PE和PP油制利润分别在-253元/吨、-573元/吨，煤制利润在1174元/吨、1104元/吨。

煤制相关工艺利润因煤价下跌而走扩，油制相关工艺利润因油价下跌而亏损收缩，成本支撑尚存。

PP出口窗口打开，缓解库存压力。

供需双弱，估值低位。宏观压制较为明显，节前聚烯烃偏弱走势。