疫情叠加政策压制 动力煤有继续回落可能

研报正文

期现回顾

昨日，动力煤期货主力合约2205低开高走，最终收于815元/吨，按结算价跌幅为0.85%。

产地方面，当前主产地价格小幅调整为主，榆林地区受疫情以及传统淡季影响，矿上拉煤车不多，库存小幅增加，价格小幅下探。

鄂尔多斯地区前期跌价较多煤矿销售有所好转，矿上价格小幅上涨，但上涨幅度不大。

当前矿方信心比较悲观，认为当前疫情叠加政策与淡季下，煤价支撑较低，后期有继续回落的可能性。

市场信息

港口方面，当前北方港口库存小幅增加，下游刚需用户少有成交。

当前日耗持续低迷，以及下游多以长协为主情况下，贸易商报价不断下调，但买涨不买跌心理促使，实际成交甚少。

当前港口贸易商有所分化，部分认为当前淡季加政策压制，煤价短期难以上浮。

部分则认为进入5月份后铁路检修，以及疫情之后消费有所好转，外加迎峰渡夏到来，煤价难以深跌。

进口煤方面，目前国内终端对进口煤市场报价略有提高，相较于前期活跃度增加。但因印尼煤高价，报价多以低卡煤为主。且欧洲与印度等对印尼煤需求不减，后期印尼煤依然有涨价的可能性。

运价方面，截止到4月22日，波罗的海干散货指数（BDI）收于2307，相比于4月21日上涨68个点，涨幅为3.04%。

截止到4月25日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于759.94，相比4月24日上涨1.62个点，涨幅为0.21%。

逻辑观点

当前处于传统的淡季，叠加疫情导致工业以及居民生活受影响，煤炭消耗快速下滑。

当前煤炭供给依然处于相对的高位，且政策不断发力与淡季因素在内也使得煤价短期难以上涨。

短期来看煤价依然处于下跌的趋势，且要持续一段时间。

但进入5月份后新的长协合同签订，大秦线检修，以及迎峰渡夏来临等错综复杂因素在内使得煤价依然扑朔迷离。

港口以长协煤为主的局面短期难以改善，但疫情过后下游复工复产非电煤企业对煤炭的需求逐步增加起来，这就使得本来就紧缺的市场煤再度疯狂。

但政策的压制作用也不能忽视，叠加期货流动性不足，因此我们建议观望为主。

关注及风险点：政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库不及预期、安检放松、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。