出口禁令影响减弱 油脂回吐部分升水

研报正文

期现回顾

期货方面：

Y2209上方压力11500，下方支撑10000；P2209上方压力12000，下方支撑10000；OI209上方压力14000，下方支撑12800。

现货方面：

1）据Mysteel调研，4月25日，豆油成交量24700吨，棕榈油成交量4340吨，总成交比上一交易日增加6328吨，增幅27.86%。

2）据Mysteel监测，截至4月22日，重点地区豆油商业库存约80.94万吨，较上周增加2.75万吨，增幅3.52%；重点地区棕榈油商业库存约30.04万吨，较上周增加0.09万吨，增幅0.30%；沿海地区主要油厂菜籽库存13.1吨，较上周减少3.1万吨，减幅19.14%；华东地区主要油厂菜油商业库存约20.41万吨，环比上周增加0.63万吨，环比增加3.19%。

消息面

1）印尼农业部周一告知当地政府领导人称，限制食用油及其原材料出口的计划中不会影响到毛棕榈油船货。政府官员核实后还表示，禁令将涵盖RBD棕榈油。

2）棕榈油研究专家Abdul Hameed表示，印尼目前的食用油出口禁令只适用于精制软质棕榈油（RBD Palm Olein），而毛棕榈油和和精炼漂白脱臭棕榈油（RBD palm oil）不受限制，但印尼政府将密切关注进展。如果印尼国内精制软质棕榈油的供应不足，政府将考虑禁止毛棕榈油和精炼漂白脱臭棕榈油的出口。

3）Am Spec：马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为901978吨，3月1-25日出口的1008706吨减少10.58%。

ITS：马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为914661吨，较3月1-25日出口的1042672吨减少12.28%。

市场焦点

最新消息称印尼出口禁令暂限于RBD Palm Olein而不包括CPO及RBDPO，少于市场此前预期的所有品种，一定程度上缓和了市场的供应担忧，棕榈油盘面因而回吐较多情绪升水。

具体来看，被限制的三类为食用级别的精炼棕榈液油、25公斤以下的包装油及未精炼的毛24度棕榈液油，印尼政府调控食用油意味较浓。

但市场预期步入增产季印尼胀库风险增加，出口禁令或难以长期实施，此外还预期企业可以调整其产品结构以适应新规，由此减弱出口禁令对出口市场的影响，因而做多意愿不强。

值得关注的是，如果印尼国内食用油价格仍未能达到政策调控预期，印尼保留将CPO纳入出口禁令名单的可能，这将继续赋予棕榈油市场高波动性。

操作建议

期货单边暂观望为宜，或考虑以期权操作，买入跨式做多波动率。