补库需求增加 锌价小幅反弹

研报正文

市场方面

4月26日沪锌主力2206合约收于27580元/吨，跌幅1.76%，夜盘收于27630元/吨，跌幅0.99%，伦锌报4194美元/吨，涨幅0.11%。

现货方面

锌价下跌，市场点价增多，加之临近五一假期补库需求增加，下游买货积极，成交有所好转。上海地区仍受疫情影响，仓库提货库存，成交清淡。

广东和天津地区节前补库需求较多，成交比较活跃。库存方面，SHFE仓单库存较前日减少577吨，报129936吨，LME库存较先前减少475吨至101250吨。

昨夜，俄罗斯停供波兰油气，欧洲天然气价格一度飙升17%，锌价受此影响小幅抬升。

总体上，欧洲天然气价格仍处于高位，电价高企，海外减产延续，供应持续紧张。英国宣布5月使用卢布结算俄气，这意味着欧盟部分国家对俄气的妥协。

欧盟委员会批准西班牙和葡萄牙降低能源价格方案，两国将对供电天然气价格进行限制，能源价格的影响或加速减弱，需要进一步关注具体措施。

海外库存维持低位，注销仓单占比较高，LME0-3升水维持高位，价格维持back结构，挤仓风险依然存在。

国内供应方面，1-3月锌锭产量同比去年同期减少2.19%，产量不及预期，矿供应持续偏紧。

国内消费方面，初端下游开工普遍受限，但是由于锌价走低，叠加节前补库，近期成交较好。

观点策略

先前被高估的锌价因为市场悲观情绪而出现下跌，目前情绪有所修复，海外能源的支撑依然存在，需要持续关注欧洲能源问题、国内疫情发展及复工复产情况。