下游备货力度较弱 甲醇偏弱震荡

研报正文

市场信息

（1）4月26日甲醇太仓现货低端价2740（+30），09港口基差走强至18（+22）。

甲醇5月下纸货低端在2740（-5），6月下纸货低端在2755（+10）。

内地价格继续走跌，基差走弱，内蒙北2365（-35），内蒙南2300（-100），关中2515（-15），河北2610（-65），河南2650（-45），鲁北2675（-100），鲁南2710（-95），西南2615（-60）。

北线至鲁北运费325，南线至鲁北运费335，产区至销区套利窗口基本关闭。CFR中国352.5（+2.5），进口维持倒挂。

（2）装置动态：旭峰合源15万吨、华昱120万吨、新疆新业50万吨、广西华谊180万吨、贵州天福20万吨装置检修中；山东金能10万吨、宁夏庆华20万吨、青海中浩60万吨、蒲城清洁90万吨、荆门盈德50万吨、久泰100万吨装置恢复。欧洲一套40万吨装置计划4月检修；中东其它区域一套165万吨装置4月中开始检修15-20天。

化工基差及价差监测

逻辑

4月26日甲醇09主力合约偏弱震荡，收至2722。

宏观预期转弱市场情绪仍偏悲观，化工虽有反弹但力度偏小，甲醇现实端自身基本面矛盾以及估值压力并不算大，盘面下跌后港口纸货市场成交活跃，基差走强。

近端内地甲醇检修量仍偏高，疫情持续打压下游补货需求，下游订单不多整体备货力度较弱，供需双弱下甲醇基本面矛盾不大，库存结构相对健康。

中长期来看，煤价仍存在政策管控风险，若煤价进一步坍塌则甲醇成本支撑弱化下估值有潜在下移风险。

供需来看，4月底甲醇检修装置将陆续复产，5月计划检修企业并不多，叠加港口高浮仓压制下，供应预期回升。

需求端近期MTO利润得到修复，烯烃后期大幅转弱可能性较低；若疫情出现转机，企业复产复工顺畅，则传统及能源类需求存在回补预期。

但疫情趋势不明的情况下供应回升的预期可能要高于需求恢复的回补预期，供需整体略偏向于过剩，因此甲醇价格或将维持震荡偏弱格局，上行驱动需要看到市场悲观心态的转变。

操作策略：单边震荡偏弱，9-1逢高偏反套。

风险因素：能源价格大幅波动，检修量超预期，进口不及预期。