美联储激进缩表促利率走强 强化原油价格下行驱动

研报正文

【观点综述】

昨夜，内外盘油价企稳反弹，继续收回跌幅。随着俄罗斯宣布将停止对波兰的天然气供应，海外天然气、柴油等发电燃料价格再次大涨，带动原油企稳走强。

我们观点与此前不变，未来一周仍有再次下行的风险。短期建议观望，不宜追多。

一旦市场对俄乌冲突短期升级的预期被证伪，盘面则很有可能复制2021年11月的走势释放流动性收紧下的下行压力。

尤其是在欧盟22日发布指导文件称“在不违反制裁规定的同时使用卢布向俄罗斯支付天然气费用是可行的”，很可能让市场短期交易俄罗斯原油以卢布结算的方式再度大幅恢复出口的利空。

这种回调一旦触发，很有可能迅速降低通胀预期，并在美联储激进缩表态度并未转变之时促成实际利率的进一步走强，强化油价的下行驱动。

因此，在近日这一系统性回调风险初步释放后，4月剩余交易日依旧需警惕这种下行驱动的形成，油价在美元指数突破102后短线或仍有下跌可能。

当然，客观而言当前原油市场供应依旧紧缺，海外天然气价格高企、柴油裂解高位就是最好的印证。

【策略建议】

我们也不认为整个二季度油价均价会出现大幅回落，低库存、低供应下大概率保持在高位，在二季度的大部分时间里也依旧需要长期防范油价的上行风险。

如果油价在4月剩余交易日里如期出现阶段性回调，趋势策略上看则将是二季度逢低多单边、月间正套的潜在机会。