海外供应紧张 油脂延续反弹势头

研报正文

行情综述

做日国内油脂期货延续反弹势头，尤其是棕榈油主力创新高，豆油、菜油跟随走高。

因印尼政策的频繁变化对近期油脂期价扰动较大，加上美元指数再创新高，全球油脂供应依然紧张，市场担忧仍在对油脂形成支撑。

主力P2209合约报收11286点，涨幅3.18%；Y2209合约报收11650点，涨幅4.65%；OI2209合约报收13740点，涨幅2.03%。

现货方面，三大油脂现货纷纷上调报价，上调幅度在80-280元/吨左右。

目前油脂影响因素越发繁杂，美元指数持续新高，国际原油高位波动加剧，叠加印尼出口收紧而马棕油供给走向宽松，市场高位调整波动或加剧。

宏观要闻

1、美国及盟友承诺向乌克兰输送重型武器，不理会俄罗斯的核战争警告。

2、世界银行：预计2022年能源价格将比去年上涨50.5%，2023年将下降12.4%；预计2022年食品价格将较去年上涨22.9%，2023年将下降10.4%。

3、俄罗斯经济部预计，2022年俄罗斯液化天然气出口量将从2021年的2910万吨上升到3070万吨。

4、习近平主持召开中央财经委员会第十一次会议，会议强调，要引导好市场预期，讲清楚政策导向和原则，稳定市场信心。要加强督促检查，开展跟踪问效，不断提高贯彻落实的成效。

5、据国家统计局，1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额19555.7亿元，同比增长8.5%。

行业要闻

1、美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告向中国出口销售13.2万吨大豆，向未知目的地出口销售133000吨大豆，其中78000吨于2021/2022市场年度交货，55000吨于2022/2023市场年度交货。

2、印尼经济部部长表示，将对所有精制软质棕榈油生产商实施出口禁令，关于棕榈油出口的规定符合WTO规则，将定期对出口禁令进行评估。

3、市场消息：马来西亚部长表示马来西亚准备在印尼食用油及原料出口禁令期间增加棕榈油供应。

4、据巴西全国谷物出口商协会（Anec）：预计巴西4月大豆出口量为1209万吨，高于上周预测的1198万吨。

5、Conab：截至4月23日，巴西大豆收割率为90.8%，上周为87.1%，去年同期为91.8%。

6、中储粮网：于2022年4月29日组织国产大豆竞价销售专场，竞价销售国产大豆15724吨。

主产区天气

1、美国大豆主产区天气：

①4月27日至5月5日期间，美国大豆主产区中，中西部地区降雨有所增加。大豆主产区北达科他州、伊利诺伊州降雨有所增加。

②5月5日至5月13日期间，美国大豆主产区中，中西部、南部地区降雨有所增加。大豆主产区内布拉斯加州降雨明显增加。

2、棕榈油产区天气：2022年4月25日至2022年4月26日预期内：

①马来西亚棕榈油种植区：预计周二沙巴州部分地区将出现雷雨、暴雨和大风。其中沙巴州的降雨预计将持续到周三。沙捞越、柔佛和彭亨的雷雨将持续到周四。

②印度尼西亚棕榈油种植区：预计周二苏门答腊岛和加里曼丹的大部分地区会发生雷雨和暴雨。其中，北加里曼丹省、西加里曼丹省和东加里曼丹省已发布洪水警报。

基本面数据图表

观点及策略

棕榈油：

印尼出口政策的频繁转换使得市场产生预期差，这让全球油脂供给偏紧凸显，油脂期价高位出现宽幅波动。

目前马棕产量正处于季节性回升窗口，但中国进口棕榈油减少，尤其是单月24度进口极少，5-6月实际到港预计更少。

但国内棕榈油市场依然跟随国际市场，进口倒挂对国内期价产生成本驱动，由于国际原油以及印尼政策的不确定性，因此短期棕榈油市场仍将震荡偏强走势，高位震荡加剧。

豆油：

随着巴西大豆的持续到港以及国内大豆库存上升，国内大豆压榨量预计将稳定提升，豆油的供应会逐渐增加，加之国家抛储持续，将限制豆油的上涨动能。

但偏强的国际豆油价格加上棕榈油走高提振，继续支撑国内豆油价格走强。

菜油：

跟随棕榈油和豆油运行。国内菜油供需双弱，4-8月份，国内新增进口菜油的供应仍然偏少，欧洲植物油供应紧张令国际菜油价格仍然强劲，短期内对国内菜油构成支撑。

综上所述，随着供应改善及外部因素的影响，油脂大概率仍然是宽幅波动走势，考虑到即将迎来五一长假，操作上建议观望为主。