国内外宏观预期回落 沪锌仍有回调风险

研报正文

信息分析

（1）4月27日上期所锌仓单库存增加2102吨至12.78万吨。

（2）4月27日锌升贴水均值下降55元至-35元/吨，沪锌期货近月端为back结构；4月27日LME锌升贴水（0-3）增加3.8美元58美元/吨，LME锌价近月端呈back结构。

行情监测

逻辑

宏观来看,美联储放出多次释放鹰派加息信号，叠加北京和杭州疫情蔓延，加剧市场对国内外经济走弱的担忧，最近盘面来看情绪有所缓和。

供应端：海外库存持续低位大幅去化，目前海外仍有挤仓风险；国内矿端产量下滑，叠加沪伦比低位，进口窗口难以打开，供给端原料偏紧。

需求端：初端开工率受疫情影响边际趋弱，但对华东和华北地区下游运输和生产仍有较大干扰，同样抑制了消费。

终端来看，2022年基建需求乐观，但受疫情影响终端落地仍需等待。

整体来看，伦锌仍有挤仓可能，但国内外宏观预期回落叠加国内实际消费较差难以支撑高价，短期沪锌仍有回调风险；中期来看，需求预期偏乐观，锌锭价格可能维持偏强势。

操作建议：观望。

风险因素：内外价差大幅收窄；消费迅速转弱；疫情持续恶化。