成本端预期偏弱 甲醇有走弱预期

研报正文

行业要闻

1.隆众资讯4月28日消息，本周中国甲醇产量为155.47万吨，环比上涨1.22%；周度平均产能利用率为76.54%。

2.隆众资讯4月28日报道，本周甲醇制烯烃整体开工率为94.02%，较上周下跌0.52%；传统下游中二甲醚、甲醛、MTBE、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化-13.10%、-11.62%、+0.21%、-3.34%以及+7.31%。

行情解读

昨日甲醇主力合约小幅上涨0.52%，收于2692元/吨；基差收于8点，与前值基本持平，期现货联动性较强。

自周初甲醇价格出现大幅回落后，近几天盘面价格出现企稳迹象，主要原因仍在于俄乌冲突趋于缓和，国际油价波动下降明显。

但作为普通投资者，我们无法预测俄乌战争的走势，油价依然存在阶段性反弹上涨的可能，市场对全球供应链的担忧或造成甲醇价格再度上扬，如果后市宏观风险逐步降低，则甲醇基本面逻辑偏空。

基本面来看，成本端，煤炭价格依然维持较强的政策性调控，且五一长假后长协价格仍将下调，市场煤价有望进一步下跌，节后甲醇成本端看空情绪浓烈。

产量方面，本周国内甲醇产量继续上涨1.22%，供应端较为旺盛预示着今年春检逻辑力度远不及往年。

需求端，当前疫情是影响下游需求主要因素之一，其具有较强的不确定性，在国内疫情没有更加严重的前提下，随着疫情管控的逐步放开，传统需求存在上升空间，而新兴需求由于接近开工上限，后期改善空间不大。

利润方面，当前煤制甲醇制烯烃整个产业链利润稍显扭曲，甲醇利润率>进口利润率>烯烃利润率，就整条产业链上的品种而言，甲醇当前估值处于相对高位。

综合而言，目前甲醇估值偏高，成本端预期偏弱，且供给增幅预计大于需求，在油价企稳前提下，五一节后甲醇大概率继续走低。