多地日耗超预期负增长 动力煤短期承压

研报正文

行情回顾

昨日动力煤01合约收盘价为802.6元/吨，环比0.00%；05合约收为819.2元/吨，环比0.47%。09合约收盘价为825元/吨，环比1.85%；5-9月差收为-5.8，环比-11.2。

市场信息

市场依旧纠结，在等待五一长协新价格落地后的市场煤表现。

至于盘中出现的取消煤炭进口关税的事情，简单来说，由于电煤主要进口国印尼此前已是零关税，占比第二的俄煤此前也就6%，下调后影响也就在100元/吨左右，整体依旧是内外价差倒挂状态，影响不大。

我们认为，降关税更多是对冲近期的人民币快速贬值，以及对抑制国内能源涨价的态度，短期实际影响不大。

但若后续海外能源矛盾缓解，则国内将会更加宽松，依旧是利于国内能源安全以及能源低价的。

供给端，依旧是坑口产量高企，但进口偏低的格局，内外价差十分脆弱。一旦港口大幅下行，则不排除后续进口出现一段时期的静默可能。

需求端，受疫情影响，多地日耗出现持续超预期的负增长。根据我们的测算，不排除在4-5月内，动力煤库存积累2000万吨及以上的可能。受此影响，短期价格预计承压。

操作建议及策略推荐

盘面依旧不建议参与；现货端可适当逢低采购，合理补库，以防旺季的意外发生。