库存再度转增 铅价存下行风险

研报正文

信息分析

（1）4月28日上期所铅仓单库存减少1454吨至8万吨。

（2）4月28日铅升贴水均值增加10元至-80元/吨，沪铅近月端呈contango结构；4月27日LME铅升贴水（0-3）减少0.2美元至-3美元/吨。

（3）4月28日，再生铅利润亏损501元/吨。

行情监测

逻辑

供应端：目前原生铅原料偏紧，再生铅利润较低，叠加华东地区物流限制，以及河北地区环保和疫情影响，再生铅原料库存偏低，供应端整体偏紧。

需求端：下游蓄电池企业开工率持稳，国内需求季节性偏低，受疫情影响边际减弱，出口量有所增长；铅锭出口出现盈利，出口窗口持续打开。

总体来看，再生铅生产压力较大，疫情对国内需求影响持续，库存再度转增，铅价短期预计震荡运行，中长期再生铅原料市场均衡后，铅价格中枢有下行风险。

操作建议：区间操作。

风险因素：再生铅盈利大幅下滑，消费淡季不淡。