终端需求落地仍需等待 沪锌震荡企稳

研报正文

信息分析

（1）4月28日上期所锌仓单库存减少396吨至12.74万吨。

（2）4月28日锌升贴水均值增加15元至-20元/吨，沪锌期货近月端为back结构；4月27日LME锌升贴水（0-3）增加0.5美元58.5美元/吨，LME锌价近月端呈back结构。

（3）矿产商兼贸易商嘉能可（Glencore）下调了2022年锌生产目标，由于第一季度的运营挑战和新冠疫情导致该公司锌产量减少15%，主要是因为其在哈萨克斯坦的Zhairem运作出现延误。

（4）罗平锌电发布公告称普定县应急管理局要求宏泰矿业玉合铅锌矿立即停止一切生产作业活动待重新取得《安全生产许可证》后，经同意方可恢复生产作业。

行情监测

逻辑

宏观来看，美联储多次释放鹰派加息信号，叠加北京和杭州疫情蔓延，加剧市场对国内外经济走弱的担忧，最近盘面来看情绪有所缓和。

供应端：海外库存持续低位大幅去化，目前海外仍有挤仓风险；国内矿端产量下滑，叠加沪伦比低位，进口窗口难以打开，供给端原料偏紧。

需求端：初端开工率受疫情影响边际趋弱，但对华东和华北地区下游运输和生产仍有较大干扰，同样抑制了消费。

终端来看，2022年基建需求乐观，但受疫情影响终端落地仍需等待。

整体来看，伦锌仍有挤仓可能，但国内外宏观预期回落叠加国内实际消费较差难以支撑高价，短期沪锌预计震荡企稳；中期来看，需求预期偏乐观，锌锭价格可能维持偏强势。

操作建议：观望。

风险因素：内外价差大幅收窄；消费迅速转弱；疫情持续恶化。