库存拐点未现 镍维持高位宽幅波动

研报正文

信息分析

（1）LME镍库存7.26万吨，较前一日增加78吨，注销仓单1.01万吨，占比13.87%；沪镍库存0.36万吨，减少139吨。整体库存和注销仓单占比继续保持低位，但4月以来海内外库存去化明显趋缓，需进一步关注库存拐点。

（2）现货方面，金川镍、俄镍对2206合约分别升水6000-8000元/吨，升水3500-4000元/吨；现货升水分别上升3300元/吨、上升400元/吨；部分下游仍待复工，价格居高市场成交清淡。

（3）根据咨询消息，自上海市经信委公布首批复工复产企业“白名单”以来，上海车企纷纷开始封闭式生产。

但当前受抑于芯片等零部件供应紧缺、抗原核酸检测耗时耗力、员工到岗率低、运输受限运力跟不上、工厂住宿条件差、物流差等难点，新能源汽车第一批白名单企业开工率30%，产能恢复20%左右。

行情监测

逻辑

供应端，进口亏损持续高位，电解镍紧张依旧。

需求端，疫情多点频发，拐点仍待显现，需求受抑或仍将持久且显著，下游复工复产进度缓慢。

整体来看，供需双弱背景下，4月库存去化速度虽已明显放缓，但暂未有转向累积。

在供应偏紧，沪镍向上修复比价获取进口补充，及需求持续疲弱但存在恢复预期的双重背景下，镍价整体或仍将维持在较高位宽幅波动。

稍长期来看，宏观面影响持续凸显，且高冰镍和湿法中间品供应正逐步提高，预计镍价或将在高位宽幅震荡的基础上运行重心缓步下移。

操作建议：区间操作或逢高择机轻仓试空。

风险因素：宏观面变动超预期；高冰镍项目进展超预期；新能源车销量和换电项目进展不及预期；俄乌局势变动超预期。